Dominacija tehnoloških giganta slabi dok AI pokreće rast drugih kompanija

Godinama su tehnološki giganti nazvani "sedam veličanstvenih" privlačili najveću pažnju investitora, dominirali indeksom S&P 500 i u velikoj meri određivali pravac kretanja celokupnog tržišta akcija. Ti dani su sada prošlost.

Dok je tehnološki orijentisani indeks Nasdaq 100 u 2026. godini porastao za gotovo 18 odsto, a S&P 500 zabeležio rast od 10 odsto, indeks koji prati akcije "sedam veličanstvenih" porastao je za svega 1,1 odsto. Trgovanje zasnovano na veštačkoj inteligenciji (AI), koje je od tih tehnoloških giganata napravilo tržišne lidere - kompanija Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon, Meta Platforms i Tesla - i dalje traje, ali se promenilo.

Investitori se sada okreću kompanijama koje će imati najviše koristi od ulaganja u AI. Istovremeno, sve skeptičniji prema kompanijama koje predvode ta ulaganja. Zbog toga su proizvođači memorijskih čipova, poput kompanija Micron Technology i Sandisk, izbili na vrh liste dobitnika, dok su akcije "Sedam veličanstvenih" potisnute u drugi plan. Indeks proizvođača poluprovodnika berze u Filadelfiji (SOX) porastao je za 82 odsto u 2026. godini i na putu je da ostvari najbolji godišnji rezultat još od 1999. godine, nakon što je zabeležio i najbolji kvartal u svojoj istoriji.

Bloomberg

"Sedam veličanstvenih su nekada bili retka grupa za koju ste mogli da pouzdano računate na zaradu znatno bolju od tržišnog proseka", rekao je Brian Barbetta, kopredsednik tehnološkog tima kompanije Wellington Management i jedan od menadžera portfelja u okviru strategije globalnih inovacija. "Sada se investitori više usredsređuju na razloge zbog kojih im se te kompanije ne dopadaju."

Da bi se stekla slika o tome koliko se situacija brzo preokrenula, dovoljno je pogledati podatak da je u aprilu četrdesetodnevna korelacija grupe "Sedam veličanstvenih" sa indeksom Nasdaq 100 dostigla nvrhunac na iznad 0,95, što predstavlja gotovo savršenu usklađenost. Nedavno je pala ispod 0,7, što je njen najniži nivo još od 2017. godine, kada su ove firme činile svega 10–11 odsto vrednosti indeksa, navela je Jessica Rabe, suosnivačica analitičke kuće DataTrek Research, u izveštaju klijentima od 30. juna.

Ipak, sedam tehnoloških giganata i dalje imaju ogromnu težinu na tržištu pošto imaju udeo od 37 odsto u indeksu Nasdaq 100 i čine gotovo trećinu ukupne vrednosti indeksa S&P 500.

Odvajanje "Sedam veličanstvenih" od šireg tržišta možda je najjasniji pokazatelj kako se AI investiciona priča menja i usmerava ka novim dobitnicima, posebno proizvođačima memorijskih i skladišnih čipova. Te kompanije su već neko vreme u središtu pažnje investitora, ali ono što je sada drugačije jeste da ovaj sektor uglavnom beleži rast nezavisno od Nvidije, nekadašnjeg glavnog simbola AI trenda koji je dugo dominirao tržištem akcija. Ove godine, međutim, Nvidia je treća najlošija akcija u indeksu proizvođača poluprovodnika, sa skromnim rastom od svega 4,9 odsto.

Kod ostalih šest kompanija iz grupe "Sedam veličanstvenih" rezultati su neujednačeni. Tri kompanije beleže rast, a prednjači Alphabet, zahvaljujući očekivanjima investitora da bi mogao da bude jedan od pobednika u oblasti veštačke inteligencije.

S druge strane, akcije Microsofta pale su za 20 odsto, a jun je za kompaniju bio najgori mesec još od 2000. godine, usled  zabrinutosti investitora iz dva razloga - zbog velikih ulaganja kompanije u veštačku inteligenciju, ali i zbog njene izloženosti riziku koji AI predstavlja za proizvođače softvera.

Kao rezultat toga, investitori su u junu povukli 786 miliona dolara iz Roundhill Magnificent Seven ETF-a, što je dosad najveći odliv zabeležen, dok su istovremeno uložili 9,3 milijarde dolara u Roundhill Memory ETF, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. "Izloženost investitora tehnološkim kompanijama sa visokom tržišnom kapitalizacijom bila je ’ekstremna’ krajem maja", ali se sada vratila na neutralniji nivo, napisali su stratezi Deutsche Banke u belešci od 30. juna.

Skepticizam u pogledu masovnih ulaganja u AI u najvećoj meri stoji iza ove rotacije kapitala. Kompanije Microsoft, Amazon, Alphabet i Meta dramatično ubrzavaju kapitalna ulaganja, što opterećuje njihove novčane tokove, dok i dalje nije jasno koliko će se ta ulaganja isplatiti.

"Tržišta sada raspravljaju o tome da li će kompanije iz oblasti klauda ostvarivati manje atraktivne prinose na kapital i profitne marže", rekao je Barbetta.

Izvršni direktor Mete Mark Zuckerberg rekao je navodno zaposlenima na internom sastanku da razvoj AI agenata u kompaniji ne ide onoliko brzo koliko se očekivalo. Kompanija navodno takođe razvija planove za poslovanje u oblasti klaud infrastrukture, kako bi prodavala višak računarske snage. Ta ulaganja u AI direktno su se prelila na proizvođače memorijskih čipova poput Microna i Sandiska.

Bloomberg

"Investitori idu tamo gde su rast i prinosi najsnažniji", rekao je Barbetta. "Trenutno kompanije poput Microna i Sandiska ne samo da beleže brži rast zarade, već dobijaju i neke od najvsnažnijih pozitivnih revizija procena."

Ipak, nisu svi na Wall Streetu uvereni da će ova rotacija kapitala potrajati. Jaz između različitih delova AI lanca vrednosti na kraju će se smanjiti "kada kompanije koje nude klaud infrastrukturu velikog obima (hiperskaleri), povajderi AI modela, kao i korisnici, ostvare napredak u monetizaciji, prihodima i zaradi, i počnu da preuzimaju veći deo ukupne vrednosti koju stvara veštačka inteligencija", napisao je globalni tržišni strateg JPMorgana Nikolaos Panigirtzoglou u belešci klijentima 1. jula.

U međuvremenu, zamah akcija proizvođača čipova deluje kao da slabi, dok se investitori ponovo okreću ovogodišnjim  sektorima koji zaostaju, uključujući AI hiperskalere, navodi tim za američku strategiju akcija Morgan Stanleyja, predvođen Mike Wilson. "Ovakva divergencija (razlika u performansama proizvođača čipova i tehnoloških kompanija, prim. prev.) ne može da se nastavi, nije održiva", rekao je Wilson.

Ipak, zamah u zaradi koji bi pomogao velikim tehnološkim kompanijama da promene trenutni narativ jednostavno još ne postoji, bar za sada. Očekuje se da će "Sedam veličanstvenih" sledeće godine zabeležiti rast neto dobiti od 18,9 odsto, ali je pre tri meseca ta procena iznosila 21,4 odsto, podaci su Bloomberg Intelligencea. S druge strane, procene zarade proizvođača čipova znatno su povećane u poslednja tri meseca sa 34,3 odsto na 48,5 odsto, pokazuju podaci Bloomberg Intelligencea.

Akcije "Sedam veličanstvenih" će zato verovatno nastaviti da zaostaju za trenutnim tržišnim liderima u doglednoj budućnosti, smatra Mark Lehmann, potpredsednik sektora komercijalnog bankarstva u kompaniji Citizens.

"Grupa 'Sedam veličanstvenih' je i dalje relevantna, ali su investitori ranije bili potpuno sigurni u njihove izglede, dok sada ima više sumnje i više debate oko toga koliko bi uopšte trebalo platiti za njihove akcije", rekao je on. "Njihova zarada izgleda kao druga ili treća liga u poređenju sa kompanijama Micron i SanDisk, a očekivanja od tih firmi nastavljaju da rastu. Teško je videti kako 'Sedam veličanstvenih' uopšte mogu da se takmiče sa tim."

Najvažnije vesti iz tehnološkog sektora

• Kvartalni profit kompanije Samsung Electronics Co. skočio je čak 19 puta, što je podstaklo investitore da unovče dobitke nakon ovogodišnjeg rasta akcija od skoro 150 odsto, u koji je već bio uračunat budući rast podstaknut veštačkom inteligencijom.

• Kompanija Rivian Automotive Inc. ponudila je na prodaju 75 miliona akcija u okviru nastojanja ovog proizvođača električnih vozila da finansira sopstveno učešće u kapitalu u vezi sa zajmom Ministarstva energetike SAD.

• Tencent Holdings Ltd. prodao je akcije kompanije Kuaishou Technology, kineskog rivala TikToka, u vrednosti od 1,5 milijardi dolara, smanjujući time udele u zrelim internet projektima tokom strateškog zaokreta ka veštačkoj inteligenciji.

• Microsoftov Xbox planira da ugasi 3.200 radnih mesta, odnosno da smanji broj zaposlenih za oko 20 odsto, u narednih godinu dana, kao deo masovne reorganizacije sa ciljem da se podstakne rast u sektoru video-igara koji se suočava sa poteškoćama. Xbox će takođe prodati četiri svoja studija za razvoj video-igara i pokreće proces izlaska iz vlasništva nad petim studiom.

• Kompanija Broadcom Inc. saopštila je da će isporučivati nove namenske čipove kompaniji Apple u okviru proširenog partnerstva koje će trajati do 2031. godini.

Finansijski izveštaji

Ne očekuju se značajniji finansijski izveštaji kompanija.