Dogovor s Iranom umanjio zaštitu ulagača, S&P 500 ranjiv pred odluku Fed-a

Ako su trgovci nervozni uoči prvog sastanka o kamatnim stopama kojim predsedava Kevin Warsh na čelu Federalnih rezervi, to se baš i ne vidi. Takav spokojan stav mogao bi da učini tržište ranjivim na kratkoročne padove.

Znakovi da su SAD i Iran blizu okončanja rata na Bliskom istoku naveli su trgovce da ove sedmice zatvore svoje zaštitne pozicije, baš uoči trenutka kada bi Warsh kasnije u sredu trebalo da predstavi elemente svoje monetarne politike. Troškovi osiguranja od pada indeksa S&P 500 od 10 odsto u narednih mesec dana pali su u ponedeljak na najniži nivo u više od godinu dana u odnosu na opcije koje donose profit u slučaju sličnog rasta, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

 

To ostavlja akcije izloženim mogućim iznenađenjima, budući da investitori ne očekuju dramatične poteze na prvoj konferenciji za novinare Warsha nakon sastanka, zakazanoj za 14.30 po lokalnom vremenu u Vašingtonu. Ukoliko se takva procena pokaže pogrešnom, povratak volatilnosti mogao bi da prekine kratkotrajni mir na tržištu.

"Strah je nestao sa tržišta", rekao je John Salama, trgovac vlasničkim kapitalom i derivatima u kompaniji Maverick Trading. "To može biti znak ozbiljnog samozadovoljstva koje izlaže trgovce riziku, ali i početak perioda niske volatilnosti u narednim sedmicama."

Bloomberg

Federalne rezerve bi, prema očekivanjima, trebalo da ostave kamatne stope nepromenjene po završetku dvodnevnog zasedanja u sredu. Okvir sporazuma između SAD i Irana, koji bi trebalo formalno da bude potpisan u Švajcarskoj, ublažio je zabrinutost zbog visokih cena nafte i njihovog uticaja na inflaciju, pa se S&P 500 vratio na svega 1,3 odsto ispod rekordnog nivoa.

Ipak, situacija nije bez rizika za Wall Street, jer se Warsh suočava sa složenim zadatkom balansiranja između zahteva Donalda Trumpa za snižavanjem kamatnih stopa radi podsticanja rasta i podataka koji pokazuju da je inflacija u maju dostigla najbrži tempo rasta u poslednje tri godine.

Naravno, trgovci ipak ugrađuju određeni nivo rizika u svoje procene. Tržište opcija očekuje da će se S&P 500 u sredu pomeriti za 0,9 odsto naviše ili naniže, što je više od prosečnih 0,6 odsto na dane kada Fed donosi odluke o kamatama u prethodnih 12 meseci, pokazuju podaci kompanije Piper Sandler.

Ipak, malo ko deluje dovoljno zabrinuto da bi se dodatno osigurao. Kako je sezona objavljivanja rezultata udaljena još mesec dana, a geopolitički rizici slabe, investitori trenutno vide malo faktora koji bi mogli snažno da poguraju akcije u bilo kom smeru.

Na tržištu opcija, smirivanje nervoze dovelo je do toga da mera očekivanih oscilacija cena u narednih sedam dana padne ispod očekivane volatilnosti za period od mesec dana. Taj odnos se ranije u junu preokrenuo, što je ukazivalo da su investitori bili više zabrinuti za neposrednu budućnost nego za duži rok.

"Investitori pretpostavljaju da je pritisak na Warsha da podigne kamatne stope sada oslabio zahvaljujući mirovnom sporazumu između SAD i Irana, koji bi trebalo da obori cene nafte i ublaži inflaciju", rekao je Max Wasserman, osnivač i viši portfolio menadžer u Miramar Capitalu. "Ali još nismo rešili sve probleme i ne znamo sve detalje sporazuma."

Bloomberg

Zvaničnici Fed-a poručili su da snažan rast zaposlenosti i pritisci na cene povezani sa ratom između Irana i Izraela ostavljaju malo prostora za smanjenje kamatnih stopa. Trgovci čak spekulišu da bi sledeći potez Fed-a mogao da bude povećanje, a ne smanjenje kamata.

Zbog toga je pažnja usmerena na nove projekcije američke ekonomije, kao i na eventualne promene kvartalnog grafikona poznatog kao "dot plot", koji prikazuje očekivanja kreatora politike o budućem kretanju kamata. Investitori se pitaju da li će Fed pod vođstvom Warsha smanjiti obim kvartalnog Izveštaja o ekonomskim projekcijama, što bi moglo da poveća rizike ukoliko se smanji transparentnost centralne banke prema finansijskim tržištima.

Ipak, svaki signal zabrinutosti Warsha zbog uporne inflacije ili, nasuprot tome, napretka u njenom obuzdavanju, mogao bi da izazove veće oscilacije akcija nakon sastanka Fed-a. Ukoliko "dot plot" pokaže da su kreatori politike kolektivno postali restriktivniji, mogla bi da usledi rasprodaja. Američki upravljač imovinom PGIM, na primer, procenjuje da će Fed ove godine tri puta podići kamatne stope kako bi zakočio ekonomiju, a zatim ih ponovo smanjivati tokom 2027.

Posle višemesečnog zatišja, oscilacije cena nakon objava ekonomskih podataka ponovo su pojačane. Tokom prethodna tri meseca prosečna realizovana volatilnost S&P 500 na dane kada su objavljivani podaci o inflaciji, zaposlenosti i odluke Fed-a iznosila je 19, u poređenju sa 15 tokom ostalih trgovačkih sesija, prema podacima koje je prikupio Rocky Fishman, strateg i osnivač Asym Researcha.

To predstavlja potencijalno osetljivu situaciju za S&P 500, koji je od kraja marta dobio više od 10 biliona dolara tržišne vrednosti.

"Ako Warsh kaže nešto neočekivano o Kini, carinama ili inflaciji, to će uznemiriti tržišta", rekao je Salama.