Posle dugog perioda razočaranja i velikih padova, akcije čistih tehnologija snažno su odskočile, vraćajući veru ulagačima u zelenu privredu. Taj zamah, donekle, stiže neočekivano.
Iako je američki predsednik Donald Trump ukinuo veliki deo državnih programa koji su podsticali razvoj vetra, sunca i električnih vozila (EV), zelene akcije su ove godine među najprofitabilnijim ulaganjima.
Njihov rast daleko nadmašuje većinu berzanskih indeksa. Glavni pokazatelj indeksa S&P za čistu energiju skočio je oko 50 odsto od početka godine, dok je MSCI World Index u istom periodu porastao manje od 20 odsto.
Opširnije
Rast cena srebra izaziva poteškoće za industriju koja ga najviše upotrebljava
Cena metala koji je doneo bum zelenoj tehnologiji dostigla je istorijski nivo.
30.10.2025
Nagli skok solarne energije u Evropi gura mreže do granica izdržljivosti
Rast napona i česti alarmi postali su svakodnevica u evropskim kontrolnim sobama.
28.10.2025
Danski Orsted ukida 2.000 radnih mesta i povlači se iz SAD
Nakon niza gubitaka u SAD, kompanija se usmerava na Evropu.
09.10.2025
Tržište obnovljivih goriva poguralo rast akcija, ali dokle će trajati
Posle četiri godine pada, akcije finske energetske kompanije Neste skočile su za više od 100 odsto.
06.10.2025
Takav uzlet se uveliko povezuje sa ogromnom potražnjom za energijom za data centre koji pokreću veštačku inteligenciju (AI), ali i s neumornim kineskim ulaganjem u niskougljeničnu ekonomiju. Za investitore, ti faktori su nadjačali Trumpove napade na ono što često naziva "zelenom prevarom".
Jefferiesovi analitičari su uvereni da su pred ulagačima u zelene industrije nova "zlatna vremena", što su dodatno naglasili i na događaju organizovanom za klijente.
Zeleni oporavak koji prkosi Trumpu | Bloomberg
Aniket Shah, globalni šef održivosti i tranzicione strategije u Jefferiesu, smatra da su se investitori previše fokusirali na Trumpovu anti-zelenu retoriku u SAD. Umesto toga, trebalo bi da pogledaju koliko se kapitala globalno sliva u čiste tehnologije. Samo prošle godine, u niskougljenične projekte uloženo je oko dva biliona dolara, što je, kako kaže, "neverovatan iznos" i jasan znak da zelena privreda prolazi kroz "fantastičan trenutak".
Shah pritom ističe čitav niz faktora: od eksplozivnog rasta kineske zelene ekonomije i njenog izvoza čistih tehnologija u zemlje u razvoju, do velikih tehnoloških kompanija koje guraju razvoj AI-ja, poput Amazona, Microsofta i Googlea. Sve to, kaže, "u osnovi jeste priča o održivosti".
Međutim, sadašnja euforija ima i dozu ironije. Potražnja za električnom energijom koju generiše AI u sledećih deset godina bi mogla biti četiri puta veća nego danas. Iako će obnovljivi izvori odigrati ključnu ulogu u tome, fosilna goriva će i dalje činiti veliki deo mešavine i dodatno gurati emisije prema gore, prema podacima BloombergNEF-a.
Kako se svetski čelnici pripremaju za COP30 u Brazilu, Shah upozorava da, uprkos ovogodišnjem zelenom uzletu, planeta i dalje klizi van okvira ne samo cilja od 1,5 stepeni Celzijusa, nego i onog od dva stepena. "Obe stvari treba imati na umu u isto vreme", kaže on.
Globalne emisije energetskog sektora | Bloomberg
Ali nisu svi ulagači uvereni da je ovaj zeleni uzlet održiv. Neki strahuju i da je previše vezan za AI, oko kojeg se još uvek vrte priče o balonu.
Tim Bachmann, portfolio menadžer za klimatske tehnologije u DWS-u, investicionom krilu Deutsche Banka, upozorava da treba biti spreman na još jedan "Deepseek trenutak", aludirajući na kineski startap koji je početkom godine šokirao tržište predstavljanjem energetski štedljive, jeftinije verzije veštačke inteligencije.
Ta mogućnost da se AI napaja znatno manjom količinom energije nego što se pretpostavljalo, kaže Bachmann, "bila je šok ne samo za operatore data centara, nego i za dobavljače rashladne i ventilacijske opreme, kablova, transformatora".
Alex Monk, portfolio menadžer u Schrodersu, smatra da bi sektor obnovljive energije mogao pasti ako AI balon pukne.
Deirdre Cooper, rukovodilac održivih ulaganja u Ninety Oneu, ističe da taj anglo-južnoafrički fond "pazi da se ne zaleti u preterano". Jasno je, kaže, da je deo čistih tehnologija "uleteo u špekulativni deo AI trgovine".
Renaud Saleur, osnivač i izvršni direktor ženevskog hedž-fonda Anaconda Invest, specijalizovanog za energetski sektor, takođe upozorava da među akcijama koje su najviše rasle "ima i onih koje baš i nisu kvalitetne".
Ujedno se pita može li ogromna potražnja za energijom koju generišu AI data centri uopšte biti zadovoljena. "Taj dodatni rast potražnje za AI energijom je nemoguće snabdeti", kaže on. Završnica, prema njemu, izgleda prilično jednostavno - "mnogo razočaranja".
Top 10 kompanija po performansu u okviru S&P indeksa i čistih energija | Bloomberg
Najbolji performans u S&P Global Clean Energy Transition indeksu ove godine beleži Bloom Energy Corp., proizvođač sistema gorivih ćelija na čvrsti oksid koji omogućuju proizvodnju električne energije na samoj lokaciji potrošnje. Akcija im je od početka godine skočila gotovo 500 odsto.
Bloom je u julu potpisao ugovor o snabdevanju Oracleovih AI data centara lokalnom energijom, a do kraja 2026. planira da udvostruči proizvodne kapacitete kako bi pratio potražnju. Situacija na tržištu dodatno im ide u prilog - tempo izgradnje novih elektrana je spor, a gasnih turbina nema dovoljno. Njihove gorive ćelije, koje se mogu instalirati za svega 90 dana, zato nailaze na veliko interesovanje.
"Njihov proizvod je praktično skrojen za AI data centre i dinamiku potražnje koja ih prati", kaže Christopher Dendrinos, analitičar u RBC Capital Marketsu. "To je bio ogroman podsticaj za akciju."
Još jedna zanimljivost - Bloomove gorive ćelije zasad uglavnom koriste prirodni gas, pa kompanija zapravo profitira od podsticaja uvedenih za vreme Trumpove administracije, odnosno podsticaja kojih nije bilo u Bidenovom mandatu.
Ipak, ne dele svi taj entuzijazam. Analitičari Bank of America u belešci iz septembra upozoravaju da "bazični pokazatelji ne opravdavaju" ovako snažan rast cene akcije.
Michael Tierney, zadužen za odnose s investitorima u Bloomu, tvrdi da je valuacija utemeljena na snažnoj očekivanoj potražnji za električnom energijom, te poboljšanim finansijama. Prihodi bi ove godine trebalo da porastu više od 30 odsto, na gotovo 1,9 milijardi dolara.
"Više nismo startap. Bilans nam je znatno zdraviji nego pre, što stvara temelje za održivi rast i privlači nove ulagače", kaže Tierney.
Mnogi investitori u zelene akcije se još uvek dobro sećaju naglog pada sektora nakon pandemije. I uprkos ovogodišnjem oporavku, čisti tehnološki indeksi i dalje su daleko ispod vrhunaca iz 2020. i 2021. godine, kada su kamatne stope bile izuzetno niske, a pandemijska zatvaranja su smanjivala potražnju za tradicionalnim energentima.
Ali ovaj sadašnji uzlet, prema delu najvećih ulagača u sektor, deluje drugačije.
Natalie Adomait, operativna direktorka Brookfieldovog odeljenja za obnovljive izvore i tranziciju, kaže da je potražnja za niskougljeničnom energijom koja će pokretati AI veoma snažna - "ne samo zato što je jeftina i dostupna, već i zato što se vrlo brzo može pustiti u pogon".
Brookfield Asset Management je nedavno prikupio 20 milijardi dolara za najveći svetski privatni fond usmeren na energetsku tranziciju. Uz to, kompanija je upravo ugovorila ulaganje do pet milijardi dolara u primenu Bloomovih gorivih ćelija u novim AI data centrima.
Potražnja za energijom iz AI data centara porašće četiri puta u sledećih deset godina | Bloomberg
Među investicijskim kućama koje predviđaju gotovo neograničenu potražnju za energijom kako bi se napajali data centri jeste i Apollo Global Management. Njihov odlazeći direktor za održivost poručuje da se taj jaz u potražnji "neće zatvoriti za našeg života".
Čak i u SAD, gde Trumpova anti-zelena politika dominira, čini se da niskougljenični izvori energije postaju sve privlačniji za pogon data centara. A Trumpov "veliki i lepi zakon" pokazao se manje štetnim za američku industriju sunca i vetra nego što su se mnogi ulagači pribojavali. Ukratko, potražnju za čistom energijom neće nužno pokretati ideologija i klimatska politika nego čista ekonomija.
"Ako nekom nudite 'zelene elektrone', njima je svejedno - bitno je samo da garantujete isporuku struje kad im treba", kaže Timothy Ho, analitičar za evropske energetike i obnovljive izvore u Amundiju, najvećoj evropskoj kompaniji za upravljanje imovinom.
Ipak, Trumpova politika ostaje "prilično zahtevna" za pojedine segmente obnovljive energije, poput kućnih solarnih sistema, kaže Joseph Osha iz Guggenheima. "Veliki skokovi pojedinih akcija čistih tehnologija najbolje se objašnjavaju kao 'spoznaja da taj biznis može preživeti'", dodaje.
Na primer, i nakon trocifrenog rasta ove godine, akcijama SunRuna i SolarEdgea i dalje se trguje "na deliću svojih istorijskih vrhunaca", kaže Osha.
Ho iz Amundija upozorava da sektor zelenih investicija i dalje zahteva oprez. Široki tematski talasi kapitala, napominje, ponekad znaju da podignu cene iznad realnih vrednosti.
"U takvim situacijama tržišta se mogu privremeno odvojiti od fundamenta", kaže on.
.webp){kind=icon}
