Da li rušiti inflaciju ili rizikovati recesiju - nova dilema centralnih bankara

Čelnici centralnih banaka sastaće se ove nedelje kako bi potvrdili svoju posvećenost stabilnosti cena, uprkos velikim poremećajima u globalnom snabdevanju naftom. Odluka Australijske centralne banke (RBA) da podigne kamatne stope pokazuje da se monetarne vlasti suočavaju sa većim problemom od samog Irana - rastom inflacije koji će, verovatno, proizaći iz sukoba na Bliskom istoku. Međutim, neće svi slediti taj primer.

Donosioci odluka u Sidneju nalaze se u stanju ekonomske pripravnosti. To potvrđuje odluka RBA da poveća kamatu za četvrtinu procentnog poena. Iako je većina ekonomista očekivala taj potez, odluka je doneta tesnom većinom - uz pet glasova prema četiri.

Bilo bi primamljivo, s obzirom na previranja koja su usledila nakon američkog i izraelskog napada na Iran, kao i odmazde Teherana, odložiti ovu tešku odluku. Međutim, to bi bio pogrešan potez. Inflacija je mnogo veći problem za RBA nego za Fed i Evropsku centralnu banku (ECB), među institucijama G10 koje se sastaju narednih dana. One sebi mogu da priušte još malo čekanja. Uz ponovno ubrzanje domaće ekonomije, RBA je zaključila da nema taj luksuz.

Nakon što su se suočili s rizicima koje ponovni rast cena predstavlja za dugoročnu ekonomsku stabilnost, globalne centralne banke će možda morati da donesu teške odluke u narednim mesecima. Položaj RBA je možda bio kritičan, ali njeni pandani bi mogle da se suoče s istim teškim kompromisima: žestokim obračunom s inflacijom, uz opasnost da će rast biti ugušen, ili s pokušajem da blaže pristupe problemu inflacije i potencijalno ugroze kredibilitet.

Mnoge banke imaju nešto manevarskog prostora, ali on nije beskonačan.

 

Kao i druge monetarne vlasti, RBA je bila iznenađena načinom na koji je inflacija ubrzala nakon ponovnog otvaranja ekonomije posle pandemije. Postavlja se pitanje može li sadašnje ubrzanje biti privremeno.

Većina zvaničnika nije bila spremna da preuzme taj rizik. Mnogi centralni bankari bi rado zanemarili kratkoročne oscilacije nestabilnih kategorija poput hrane ili energije, pod pretpostavkom da su zaista prolazne. Ipak, neki su očigledno zabrinuti i mogli bi da pozdrave ono što se dogodilo u Australiji.

"Kompanije se i dalje sećaju inflatornih godina i verovatno će brže preneti više troškove na potrošače nego 2022. godine", rekao je Peter Kažimír, član Upravnog saveta ECB, za Bloomberg News prošle nedelje. "I ljudi će brže tražiti veće plate nego ranije", dodao je.

Iako se centralne banke suočavaju i s problemima na strani tražnje usled nemira na Bliskom istoku, to je za RBA sekundarna briga. Zapravo, guvernerka Michele Bullock bi to čak mogla i pozdraviti. Stopa nezaposlenosti je niska i iznosi 4,1 odsto, a oglasi za posao ukazuju na snažnu potražnju za radnom snagom. Bruto domaći proizvod porastao je po godišnjoj stopi od 2,6 odsto u četvrtom kvartalu - najviše u tri godine i znatno iznad procene banke o održivom tempu rasta. Prihvatanje usporavanja možda ne ostavlja dobar utisak u javnosti, ali upravo to zvaničnici žele.

 

Novi ciklus monetarnog zaoštravanja mora biti kratak i, ako je potrebno, odlučan.

"Ne želimo recesiju, ali ako bude teško obuzdati inflaciju, moraćemo da se suočimo s tim", izjavila je Bullock nakon odluke. Njene kolege u drugim zemljama nesumnjivo dele taj stav, iako ne osećaju isti pritisak da ga odmah slede. Australija cilja sredinu raspona inflacije od dva do tri odsto, dok je inflacija u poslednjem kvartalu porasla na 3,4 odsto.

U ovoj ključnoj nedelji za centralne banke, uključujući i japansku, očekuje se da će zvaničnici naglasiti potrebu za oprezom, pazeći pritom da ne ograniče sopstveni manevarski prostor. Druge banke nalaze se u različitim fazama u odnosu na RBA. ECB je, verovatno, već završila ciklus smanjenja kamata; pitanje je da li će i koliko ubrzati novo zaoštravanje. U Fedu se vodi rasprava o tome koliko će se dugo odlagati sledeće smanjenje kamata.

Kevin Warsh, kandidat Donalda Trumpa za predsednika Feda, biće pod pritiskom da sprovede smanjenja koja želi Bela kuća, nakon što Jeromeu Powellu u maju istekne mandat; ali će morati da obezbedi podršku ostatka odbora, pri čemu su neki već izrazili zabrinutost zbog inflacije.

Bila bi šteta da u ovoj važnoj nedelji za centralno bankarstvo RBA ostane tek fusnota. Banka je zauzela hrabar stav. U podkastu snimljenom pre odluke, zamenik guvernerke Andrew Hauser našalio se da će članovi odbora ove nedelje pošteno zaraditi svoje "skromne" plate.