Da li glavni američki bankar sprema iznenađenje za Wall Street

Sva svetla na Wall Streetu uperena su u Jackson Hole, godišnji skup centralnih bankara, gde će predsednik Saveznih rezervi Jerome Powell u petak održati govor koji bi mogao da odredi pravac tržišta za ostatak godine. Ulog je visok, a američka centralna banka se suočava sa gotovo nepremostivom zagonetkom.

S jedne strane, podaci o inflaciji pokazuju zabrinjavajuće znake ubrzanja. S druge strane, tržište rada gubi zamah, stavljajući na probu dve glavne misije Feda, a to je obezbeđivanje stabilnosti cena i maksimalne zaposlenosti.

Hoće li Powell ispuniti gotovo jednoglasna tržišna očekivanja i objaviti smanjenje kamatnih stopa ili će investitorima prirediti hladan tuš?

Dva lica američke ekonomije - inflacija raste, zaposlenost pada

Najnoviji ekonomski podaci prikazuju duboko podeljenu sliku američke ekonomije. Za optimiste, vest da je indeks potrošačkih cena (CPI) ostao nepromenjen na godišnjem nivou od 2,7 odsto u julu bila je ohrabrujuća. To je protumačeno kao dokaz da carinska politika predsednika Donalda Trumpa ima samo skroman uticaj na cene, dajući Fedu jasan put ka smanjenju kamatnih stopa na sastanku u septembru.

 

 

 

Ali skeptici upozoravaju da se ne donose preuranjeni zaključci. Oni ukazuju na osnovnu inflaciju, koja isključuje cene hrane i goriva i smatra se pouzdanijim pokazateljem trenda. Prema toj meri, inflacija je ubrzala na godišnju stopu od 3,1 odsto. To je najviši nivo od februara i više od celog procentnog poena iznad cilja Feda od dva odsto. Alarmantniji znak došao je od indeksa proizvođačkih cena (PPI), koji je skočio za 0,9 odsto na mesečnom nivou, što je najveći porast u poslednje tri godine. To sugeriše da preduzeća apsorbuju većinu troškova carina, ali bi uskoro mogla početi da ih prenose na potrošače, dodatno podstičući inflaciju.

"Činjenica da je indeks proizvođačkih cena (PPI) bio jači nego što se očekivalo, a CPI relativno nizak, sugeriše da preduzeća apsorbuju veći deo troškova carina. Uskoro bi mogli da promene kurs i počnu da prenose te troškove na potrošače" ,izjavio je Clark Geranen, glavni tržišni strateg u CalBay Investmentsu.

 

Na drugoj strani jednačine je tržište rada, koje pokazuje jasne znake pucanja. U julu je otvoreno samo 73.000 novih radnih mesta, što je znatno ispod očekivanja i podstiče strahove od usporavanja ekonomskog rasta. Dok neki zvaničnici Feda, poput Michelle Bowman, naglašavaju da bi fokus trebalo da bude na rizicima po zapošljavanje, drugi, poput Austana Goolsbeeja iz čikaškog Feda, umanjuju značaj slabih podataka, delimično pripisujući to smanjenoj imigraciji.

 

 

 

Očekivanja Wall Streeta: Dajte nam niže kamatne stope

Uprkos zabrinjavajućim podacima o inflaciji, finansijska tržišta su skoro u potpunosti uračunala smanjenje kamatnih stopa za četvrtinu poena u septembru. Prema alatu FedWatch grupe CME, verovatnoća takvog poteza je iznad 80 procenata. David Mericle, glavni američki ekonomist u Goldman Sachsu, smatra da su slabi podaci o zaposlenosti već ubedili rukovodstvo Feda da nastavi sa smanjenjem kamatnih stopa.

 

Ipak, pad glavnih tehnoloških akcija u utorak uveče sugeriše da se među investitorima uvlači nervoza. Čini se da tržište počinje da preispituje sopstveni optimizam i razmatra mogućnost da je previše samouvereno u vezi sa potezima Feda. Ekonomisti u Brean Capital Marketsu John Ryding i Conrad DeQuadros, upozoravaju da bi Powell mogao da iskoristi svoj govor da ohladi entuzijazam tržišta.

"Powell možda neće reći da smanjenje ne dolazi u obzir, ali mora da kaže nešto poput: 'U ovom trenutku postoje neki neprijatni podaci o inflaciji koji nisu u skladu sa ostvarivanjem cilja od dva procenta, tako da na osnovu dosadašnjih dokaza nisam sklon da podržim smanjenje kamatne stope na sledećem sastanku'", napisali su u svom komentaru.

Tri moguća scenarija za Powellov govor u Jackson Holeu

Stručnjaci vide tri moguća pravca u kojima bi Powellov govor mogao da ide. Prvi je da potvrdi očekivanja tržišta i signalizira skori pad kamatnih stopa, ističući rizike po ekonomski rast i tržište rada. To bi bio scenario koji bi sa olakšanjem dočekao i Wall Street.

Drugi, mnogo dramatičniji scenario bio bi oštriji pristup. Powell bi mogao da iskoristi priliku da podseti sve da inflacija, drugi ekonomski neprijatelj Feda, još nije pobeđena. Isticanje rastućih proizvođačkih cena i otporne osnovne inflacije bio bi jasan signal da smanjenje kamatnih stopa nije moguće, što bi poslalo udarne talase i moguće dovelo do rasprodaje na tržištima.

Treća i možda najverovatnija opcija je da Powell ostane nenaveden. S obzirom na to da ključni podaci o inflaciji i zaposlenosti za avgust tek treba da budu objavljeni pre sastanka u septembru, mogao bi da naglasi da će odluka o kamatnim stopama zavisiti isključivo od predstojećih podataka. Ovo bi kupilo vreme i ostavilo sve opcije otvorenim.

Na kraju krajeva, Jerome Powell i Fed nalaze se u izuzetno delikatnoj situaciji. Svaki njihov potez biće pod lupom, a margina za grešku je minimalna. Dok tržište gotovo jednoglasno očekuje ublažavanje monetarne politike i niže kamatne stope, osnovne inflatorne pretnje tinjaju ispod površine. Petak će otkriti da li će Fed nastaviti putem koji tržište očekuje ili će se odlučiti za neprijatno iznenađenje koje bi moglo da poljulja temelje trenutnog optimizma investitora.