Fed neće dati jasan signal kada će smanjiti kamatne stope

Investitori koji budu pažljivo analizirali izjave Jeromea Powella u sredu, u potrazi za bilo kakvim nagoveštajem da se Federalne rezerve približavaju smanjenju kamatnih stopa, mogli bi ostati razočarani.

Očekuje se da će kreatori monetarne politike uglavnom zadržati iste kamatne stope po peti put zaredom, na kraju sastanka koji se održava 29. i 30. jula. Neslaganja jednog ili više zvaničnika mogla bi da pošalju poruku da neki članovi Federalnog komiteta za otvoreno tržište, koji određuje kamatne stope, preferiraju ranije smanjenje troškova zaduživanja.

Ali s obzirom na to da će do njihovog sledećeg sastanka u septembru biti objavljeno mnoštvo ekonomskih podataka, predsednik Feda bi mogao da odluči da ostavi sve opcije otvorene dok ne bude jasnije u kom se pravcu kreće ekonomija i  vođenje monetarne politike.

"Nema sumnje da će FOMC ostaviti nepromenjene kamatne stope", rekao je Bill Nelson, glavni ekonomista Bank Policy Institutea, u utorak u jednoj belešci. "Pitanje je da li će pokazati veću spremnost za smanjenje stopa na svom septembarskom sastanku", rekao je Nelson, koji je ranije bio jedan od vodećih ekonomista u centralnoj banci.

Predsednik Donald Trump nije prestao da poziva na smanjenje kamatnih stopa. A Jerome Powell će sigurno morati da odgovara na pitanja u vezi sa renoviranjem zgrade centralne banke od 2,5 milijardi dolara, što je postalo meta napada republikanaca na Fed.

Odluka Feda o kamatnim stopama biće objavljena u sredu u 14 časova po lokalnom vremenu u Vašingtonu, a Powell će 30 minuta kasnije održati konferenciju za štampu.

Prognoze za septembar

Nakon ove nedelje, Fed će do kraja godine održati još samo tri sastanka o monetarnoj politici. U junu su zvaničnici Feda nagovestili da u 2025. godini planiraju da sprovedu dva smanjenja kamatne stope od po četvrtinu procentnog poena, prema njihovoj srednjoj projekciji. Zato je verovatno smanjenje u septembru, rekla je Veronica Clark, ekonomistkinja u Citigroupu.

"Većina zvaničnika i dalje je u režimu čekanja i posmatranja, ali septembar deluje kao vrlo razumna opcija", rekla je Clark.

Bloomberg

 

Ali ostaje otvoreno pitanje koliko će Powell usmeriti očekivanja u tom pravcu, rekao je Bill Nelson iz BPI. Investitori već procenjuju verovatnoću smanjenja kamatnih stopa u septembru na više od 60 odsto, prema cenama terminskih ugovora na federalne fondove. Zvaničnici Feda možda neće želeti da te šanse dodatno porastu pre nego što budu imali priliku da pregledaju ekonomske podatke koji stižu pre sastanka, rekao je Nelson.

Čelnici će do tada dobiti još dva izveštaja o zapošljavanju, uključujući i julsku objavu koja stiže u petak, pre nego što se okupe 16. i 17. septembra. Takođe će imati na raspolaganju dodatne podatke o inflaciji, potrošnji i stanogradnji.

"Ako komitet želi da zadrži sve opcije otvorenim, moraće da bude izrazito neutralan i da nastavi da naglašava zavisnost od podataka", rekao je Nelson.

Glasovi protiv

Ako Fed odluči da u svojoj izjavi posle sastanka zadrži karakterizaciju tržišta rada kao "stabilnog", zvaničnici koji su zabrinuti da američko tržište rada izgleda sve krhkije, mogli bi da glasaju protiv.

Guverner Feda Christopher Waller izneo je svoj argument za smanjenje kamatnih stopa u julu u detaljnom govoru ranije ovog meseca, izražavajući zabrinutost zbog tržišta rada koje je "na ivici" i koje bi moglo brzo da se pogorša ako Fed ne pruži dodatnu podršku. Druga guvernerka, zamenica predsednika Feda za nadzor Michelle Bowman, takođe je izrazila spremnost da smanji stope već na ovom sastanku.

Ako i Waller i Bowman glasaju protiv, to bi bio prvi put od 1993. godine da su dva guvernera glasala protiv odluke o politici. Iako bi to bilo značajno, neki posmatrači Feda smatraju da je neslaganje među zvaničnicima normalno kada se monetarna politika približava prekretnici.

Uticaj carina

Powell će verovatno biti upitan o svom tumačenju najnovijih podataka o inflaciji. On i drugi zvaničnici Feda pokazuju oprez u vezi sa smanjenjem kamatnih stopa dok ne steknu jasniju sliku o uticaju carina na cene. Rok koji je Donald Trump postavio za trgovinske sporazume, 1. avgust, mogao bi dodatno da razjasni kada će se prosečna stopa carina stabilizovati, kao i o širim ekonomskim izgledima.

Waller je rekao da očekuje da će carine izazvati jednokratan skok cena, dok su drugi zvaničnici zabrinuti da bi njihov uticaj na inflaciju mogao biti trajniji.

Cene nekih proizvoda su porasle, ali mnogi ekonomisti su zbunjeni zašto ti efekti nisu izraženiji. Uticaj bi mogao biti odložen jer su preduzeća unapred uvezla zalihe, apsorbujući deo udara kroz niže profitne marže i, bar zasad, deleći teret carina sa drugim delovima lanca snabdevanja, rekao je Gregory Daco, glavni ekonomista u EY-Parthenon.

Politički pritisak

Na konferenciji za štampu moglo bi se otvoriti i mnogo dodatnih tema, uključujući projekat renoviranja zgrade Feda i obilazak koji su prošle nedelje imali Trump i drugi republikanci. Powell bi mogao biti suočen s pitanjima o tome da li politički pritisak utiče na sposobnost zvaničnika da donose odluke nezavisno i objektivno.

Powella bi takođe mogli da pitaju da odgovori na predlog ministra finansija Scotta Bessenta da centralna banka sprovede reviziju svojih funkcija koje nisu povezane sa monetarnom politikom, kako bi se, kako je on to nazvao, rešio problem "širenja nadležnosti" (tzv. mission creep).

"Interna revizija bila bi dobar početak", rekao je Bessent u intervjuu za Bloomberg TV 23. jula. "A ako interna revizija ne bi delovala ozbiljno, onda bi možda trebalo sprovesti i eksternu reviziju."

- U pisanju pomogla Catarina Saraiva.