Previše se uzdate u istoriju ako čekate martovski potez Feda

Oni koji se klade da će Federalne rezerve u martu smanjiti kamatne stope možda previše nade polažu u istoriju, kažu neki stratezi.

Fed je najčešće kamatne stope smanjivao oko šest meseci nakon poslednjeg podizanja, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg i koji unazad idu do osamdesetih godina 20. veka. Kako se očekuje da će zvaničnici u januaru takođe napraviti pauzu, ovo će biti jedna od dužih epizoda visokih kamatnih stopa.

Ova istorijska kretanja, zajedno sa usporavanjem inflacije, možda daju previše optimizma investitorima, rekli su analitičari banke Societe Generale SA. Ispalo je da bi ovo moglo da bude tačno jer su obveznice u utorak zabeležile najveći pad u poslednja dva meseca nakon što je Christopher Waller iz Feda rekao da će u smanjenju stopa biti potreban oprezan pristup.

Ulagači u obveznice se spremaju za okršaj sa Fedom nakon još jedne turbulentne godine, a njihova pretpostavka je da će usporavanje privrednog rasta i inflacije naterati zvaničnike da uskoro krenu da smanjuju stope. Bloombergov indeks obveznica u SAD pao je za jedan odsto od početka godine, pokazujući tako da postoje rizici koji pritiskaju tržište.

“Mart je verovatan scenario za monetarni zaokret” za mnoge stratege, naročito ako se uzme u obzir istorija, rekla je Subadra Rajappa iz Societe Generalea. Međutim, u utorak je napisala da joj smanjenje u martu deluje preuranjeno nakon što su zvaničnici rekli da postoje rizici da se inflacija ubrza. Analitičari banke smanjenje očekuju tek u maju.

Prinos na 10-godišnje obveznice je u utorak pao za 12 baznih poena na 4,06 odsto nakon Wallerovih komentara. U sredu zasad nije bilo većih promena prinosa.

Prosečno vreme čekanja nakon poslednjeg podizanja kamatnih stopa Feda / Bloomberg

Kretanja na tržištima svop ugovora pokazuju da su šanse da Fed smanji kamate za 25 baznih poena u martu oko 70 odsto. U petak su svopovi ukazivali na verovatnoću od 80 odsto, a neki investitori su svoje portfelje počeli da pripremaju i za smanjenje od 50 baznih poena. Ukupno pozicioniranje investitora pokazuje da je tržište uglavnom zanemarilo komentare Wallera i kolega.

Rajappa je takođe rekla da bi opklade da će kamate biti smanjene u martu mogle biti i rezultat smanjenja takozvanog baznog PCE indeksa, koji meri cene lične potrošnje i omiljeno je deflaciono merilo Feda. Dodala je da postoje strahovi da bi realne stope mogle da postanu restriktivne ako cene nastave da rastu sporije uz ovakve referentne kamatne stope.

Očekivanja tržišta su eksplodirala otkad je predsednik Feda Jerome Powell u decembru rekao da će kamate pasti u 2024, smatra Prashant Newnaha iz TD Securitiesa. On očekuje smanjenje u maju, a kaže i da Fed želi da vodi računa o svom imidžu nezavisnog tela i da zato prvo smanjenje neće doći previše blizu izbora u SAD.

“Brzina promene u Powellovom narativu je odigrala veliku ulogu u promeni pozicioniranja tržišta i pripremama za martovsko sniženje kamata”, dodao je.