Višegodišnji pokušaji Glencorea da se spoji sa Rio Tintom propali za samo 24 sata

Više od decenije, milijarder iz sektora rudarstva Ivan Glasenberg želeo je da se postigne taj dogovor više nego bilo koji drugi: da spoji Glencore Plc, ogroman trgovinsko-rudarski konglomerat koji je izgradio, sa industrijskim gigantom Rio Tinto Group.

Tokom januara izgledalo je da će Glasenberg konačno dobiti ono što želi. Dve kompanije su pregovarale o spajanju po četvrti put, i gotovo svi učesnici su se složili da ovi razgovori nikada nisu bili ozbiljniji. A onda, iznenada, kako je isticao rok da Rio Tinto podnese konačnu ponudu, sve se raspalo za manje od 24 sata.

Dve strane pregovarale su do samog isteka roka u četvrtak, pokušavajući da postignu dogovor oko cene, da bi oko 15.00 po britanskom vremenu Rio Tinto odlučio da odustane. Glencore je insistirao na zahtevu da dobije 40 odsto udela u zajedničkoj kompaniji, a rukovodioci su shvatili da bi produžavanje pregovora bilo gubljenje vremena.

Informacije o neuspelom rudarskom megadogovoru vrednom 240 milijardi dolara potiču iz razgovora sa više od pet izvora upućenih u pregovore, koji nisu želeli da budu imenovani zbog poverljivosti pregovora. Portparoli Rio Tinta i Glencorea odbili su da daju komentar.

Reč je poslednji u nizu pokušaja preuzimanja u rudarskoj industriji. Ulozi su bili veliki za rukovodioce obe strane kada su  se upustili u pregovore sredinom decembra.

Glencore je u poslednjih 10 godina zabeležio pad proizvodnje bakra za više od 40 odsto. Ova kompanija je pokušavala da ubedi investitore da je uspela da preokrene poslovanje, dok su cene ovog ključnog metala u industriji dostizale rekordne nivoe. Rio Tinto, koji sebe smatra jednim od najpronicljivijih operatera u industriji, video je potencijal rasta u Glencoreovom bakarnom portfelju. Bez dogovora, zarada Rio Tinta bi i dalje zavisila od tržišta rude gvožđa, na kome su cene padale zbog veće ponude i slabije tražnje.

Spajanje ove dve kompanije omogućilo bi Rio Tintu da preuzme krunu najveće rudarske kompanije na svetu od BHP Group, tako što bi pripojio Glencoreove obimne operacije u uglju i bakru i jedinicu za trgovinu robom svom ogromnom poslovanju u oblasti rude gvožđa. Za Rio Tinto bi najveći značaj imalo to što bi se proizvodnja bakra udvostručila, a što bi mu otvorilo mogućnost da postane najveći proizvođač bakra na svetu i dodatno poveća proizvodnju bakra za milion tona u budućnosti.

Prethodni pokušaji da se agresivno rudarsko i trgovačko poslovanje Glencorea uklopi u konzervativnu korporativnu kulturu Rio Tinta brzo su propali, Međutim, pošto su i konkurenti težili velikim akvizicijama u sektoru bakra, rizik da se ne reaguje je rastao, a prilika je bila previše dobra da bi se propustila.

Izvršni direktor Glencorea Gary Nagle, koji je na toj funkciji nasledio Glasenberga 2021. godine, postavio je temelje za razgovore još tokom leta prošle godine, kada je neformalno kontaktirao sa Simonom Trottom, veteranom rudarske industrije, koji je upravo preuzeo funkciju izvršnog direktora Rio Tinta. Kada se Trott uhodao na toj poziciji, pregovori između dve strane zvanično su počeli u decembru, pri čemu je predsednik Rio Tinta, Dom Barton, takođe imao vodeću ulogu.

Pregovori su se odvijali van javnosti do početak januara, kada je "Financial Times" prvi put izvestio da su u toku. Rok je krenuo da teče: prema britanskim pravilima o preuzimanju, Rio Tinto je imao rok do 5. februara u 17.00 po londonskom vremenu da podnese ponudu, odustane ili obezbedi produženje roka.

U ranim fazama pregovora, rukovodioci obe kompanije uglavnom su stajali po strani, dok su stručnjaci i savetnici Rio Tinta više puta putovali u sedište Glencorea u Švajcarskoj radi detaljne provere poslovanja. To je bio ogroman zadatak, s obzirom na složenost poslovanja Glencorea, koje obuhvata rudnike, topionice, rafinerije i ogromne operacije u trgovini i logistici.

Kako je proces odmicao, obe strane su smatrale da će pregovori biti verovatno produženio, s obzirom na obim posla. Tokom provere nisu uočene ozbiljne nepravilnosti, a glavni problem bio je pitanje cene koju bi Rio Tinto trebalo da plati. Obe strane odlučile su da ponuda bude spremna pre nego što objave rezultate poslovanja sredinom februara.

Rio Tinto je sarađivao sa kompanijom Evercore Inc, koju vodi britanski veteran Simon Robey, kao i sa JPMorgan Chase & Co. i Macquarie Group Ltd. Glencore je razgovarao sa bankama poput Citigroup i Barclays, ali nikada zvanično nije imenovao savetnike. Ipak, kompanija je angažovala iskusnog stručnjaka za pregovore Michaela Kleina, koji je ranije sarađivao sa Glencoreom na neuspelom pokušaju kupovine kompanije Teck Resources 2023. godine.

Kleinov glavni zadatak bio je da Rio Tinto rukovodiocima predstavi vrednost Glencoreovog poslovanja. Glasenberg, koji i dalje ostaje najveći akcionar kompanije, takođe se aktivnije uključio u pregovore kako se približavao istek roka, delimično da bi umirio Rio Tinto i umanjio zabrinutost da možda nije dovoljno posvećen realizaciji dogovora.

Međutim, samo 24 sata do isteka roka, situacija je naglo počela da se pogoršava. Ljudima u Rio Tintu je postalo jasno da Glencore  i Glasenberg neće popustiti u vezi sa zahtevom da akcionari Glencorea imaju oko 40 odsto udela u  zajedničkoj kompaniji.

Glencore je bio nezadovoljan jer je Rio Tinto vezao svoju ponudu za cenu akcija u danu kada je javnost saznala da se vode pregovori, i smatrao je da takav proizvoljan odnos ne odražava ni prošle, ni buduće rezultate obe kompanije.

Tokom pregovora u četvrtak ujutru, u Rio Tintu su se još nadali da će Glencore pokazati spremnost da snizi traženu cenu, a Nagle i Trott razgovarali su dva puta u pokušaju da prevaziđu problem. Ipak, kako je rok isticao, postalo je jasno da nastavak pregovora ne bi doneo rezultate. Poslednje o čemu su Nagle i Trott razgovarali bilo je o tome kako da obaveste svoje investitore da je dogovor propao.

Bloomberg je izvestio o raspletu oko dva sata pre isteka roka, samo nekoliko minuta pre nego što je Rio Tinto zvanično objavio da odustaje. Prema britanskim pravilima, dve strane ne mogu ponovo pregovarati najmanje šest meseci, osim ako se ne pojavi novi ponuđač ili Glencore formalno zatraži ponovno otvaranje pregovora.

Pad akcija Glencorea za sedam odsto pokazao je koliki je ulog za njegove rukovodioce i investitore, dok analitičari preispituju da li će kompanija moći sama da razvije svoje poslovanje s bakrom. Za Rio Tinto, konstantan pad cene rude gvožđa bio je podsetnik na rizike od povlačenja iz najvećeg dogovora u istoriji ove industrije, a razgovori u sektoru ubrzo su se okrenuli pitanju da li će se pojaviti konkurentski ponuđač.

"Oduvek smo verovali da će najverovatnije BHP da se umeša", naveo je analitičar RBC Capital Marketsa Ben Davis u odgovoru putem imejla. "Postoji šansa da sada BHP uđe u igru, ali će morati nekako da objasni australijskim investitorima, koji vode računa o isplativosti, koju to vrednost vidi u Glencoreu koju Rio Tinto nije video."