Spajanje Paramounta i Warner Brosa moglo bi da naleti na zid

David Ellison je proveo dve godine pokušavajući da preuzme kontrolu nad Paramount Globalom pre nego što je konačno uspeo da zaključi kupovinu te legendarne holivudske kompanije u vrednosti od osam milijardi dolara.

Sin suosnivača Oracle Corp. Larryja Ellisona sada ima još veće ambicije - želi da preuzme Warner Bros. Discovery Inc., vredan 71 milijardu dolara. Ako su prethodne burne godine u medijskoj industriji ikakav pokazatelj, njegova novoformirana kompanija Paramount Skydance Corp. suočiće se s mukotrpnim putem ka zaključenju takvog posla.

Spajanje ove dve kompanije bi smanjilo broj velikih tradicionalnih holivudskih studija na četiri i spojilo neke od najvećih imena u oblasti vesti, filma i televizije, što bi privuklo pažnju regulatora. Ugovor bi se takođe suočio sa finansijskim, operativnim i investitorskim preprekama, kao i potencijalnim mešanjem predsednika Donalda Trumpa, koji je ove godine česta meta emisije South Park koja se emituje na Paramountu.

"Ne znam da li će vlada to dozvoliti", rekao je Raymond Sfeir, direktor centra za ekonomska istraživanja Anderson na Univerzitetu Čepmen (engl. Chapman University) u Orindžu (Kalifornija). "To je već sada veoma koncentrisana industrija, a ovime bi bila još više. Biće manje konkurencije u strimingu. Kada je manje konkurencije, cene s vremenom rastu."

Dve kompanije se preklapaju u više segmenata: filmska i TV produkcija, vesti i kablovske mreže. Paramount poseduje CBS News, MTV i Nickelodeon, pored filmskog i TV studija. Warner Bros. je vlasnik HBO-a, CNN-a i Cartoon Networka, zajedno sa svojim studijom, koji je jedan od najvećih.

Obe kompanije su usred velikih transformacija koje bi trebalo da donesu veće prinose investitorima. Paramount je prošlog meseca završio spajanje sa Ellisonovom Skydance Medijom i sprema se da ukine do 2.000 radnih mesta.

Warner Bros. je pred podelom na dve celine: jedna bi obuhvatala striming i studio, a druga kablovske kanale poput TNT-ja. Spajanje sa Paramountom, ili nekom drugom medijskom kompanijom, gotovo sigurno bi dovelo do još hiljada otkaza kroz konsolidaciju poslovanja, uključujući njihove konkurentske striming servise, Paramount+ i HBO Max.

Izvršni direktor Warner Brosa David Zaslav veruje da će njegov studio i striming odeljenje vredeti znatno više kada se izdvoje od kablovskih mreža opterećenih dugovima. Cilj mu je da tu podelu završi do aprila.

Ellisonova ponuda, koja je mahom u gotovini, moraće da bude dovoljno velika da ubedi Zaslava da odustane od podele. Trenutna tržišna vrednost kapitala Warner Brosa iznosi 40 milijardi dolara, a porasla je za 29 odsto u četvrtak kada je otkriveno Ellisonovo interesovanje. Uključujući neto dug, kompanija vredi oko 71 milijardu dolara. Njena kreditna ocena je ranije ove godine snižena na "junk" (u prevodu "smeće", što upućuje na visok rizik i nizak kvalitet, prim. prev.).

"Takav ugovor morao bi da bude značajno povoljniji od vrednosti za koju Warner Bros. smatra da će imati nakon podele kompanije", napisao je analitičar KeyBanca Brandon Nispel u istraživačkoj belešci.

Ellison ima duboke džepove. Njegov otac je drugi najbogatiji čovek na svetu, sa bogatstvom od 363 milijarde dolara, prema Bloomberg Billionaires Indexu, a ponuda za Warner Bros. ima podršku porodice Ellison.

Larry Ellison; Foto: Bloomberg

Vlasnici dugova obe kompanije takođe će imati pravo glasa.

Dogovor bi mogao da dovede do snižavanja kreditnog rejtinga Paramounta, čime bi mu porasli troškovi zaduživanja. Agencije koje ocenjuju obveznice skeptične su prema industriji plaćenih TV servisa, navela je istraživačka firma CreditSights u četvrtak, a Paramountov dug u odnosu na zaradu već je veći nego kod stabilnih, vodećih kompanija.

Smanjenje ocene za jedan nivo od strane Fitch Ratingsa ili Moody's Ratingsa dovelo bi do toga da Paramount i njegovih gotovo 16 milijardi dolara ukupnog duga padnu u kategoriju "junk" obveznica.

Za vlasnike obveznica Warner Brosa, od kojih su se mnogi osetili izigrano nakon što je kompanija otkupila deo svojih hartija i uklonila ključne zaštitne klauzule sa drugih u pripremi za podelu, veliki rizik je da se dogovor najavi, a kasnije bude blokiran. Cena obveznica je u četvrtak porasla.

Ellison bi se mogao suočiti i s otporom Zaslava, koji je ranije bio direktor Discovery Communicationsa i nadgledao spajanje Discoveryja i WarnerMedije 2022. godine. On planira da ostane direktor Warner Brosa nakon što kablovske mreže budu izdvojene, nadgledajući studio i platformu HBO Max.

Paramount možda zanima samo deo Warner Brosa koji se bavi studijom i strimingom, a ne i kablovske mreže, napisao je u analitičkoj belešci Kenneth Leon, direktor istraživanja sektora i akcija u CFRA Researchu.

Paramount možda "ne vidi značajno stvaranje vrednosti u svetskom medijskom portfoliju Discoveryja", napisao je Leon.

Obe kompanije bile su na meti predsednika Trumpa, koji je pokazao da je spreman da koristi poluge vlasti protiv onih koje smatra neprijateljima.

 

Trump je prošle godine tužio Paramount, tvrdeći da je CBS News izvršio izbornu manipulaciju montiranjem intervjua sa tadašnjom potpredsednicom Kamalom Harris da bi bila prikazana u boljem svetlu. U julu je postignuta nagodba od 16 miliona dolara, a novi vlasnici Paramounta pristali su na promene u CBS Newsu, uključujući i angažovanje ombudsmana koji bi razmatrao žalbe zbog pristrasnosti.

Trump CNN neretko zove "Fake News CNN" (lažne vesti CNN) i ranije ga je nazivao "Clinton News Network" (Clintonova informativna mreža).

Ako bi dogovor bio postignut, Paramount bi imao i probleme Warner Brosa uz sopstvene. Obe kompanije su prošle godine umanjile vrednost svojih kablovskih mreža za više milijardi dolara jer sve više gledalaca napušta kablovsku televiziju i prelazi na striming.

Takođe, obe kompanije su otpustile hiljade radnika dok se nose sa dubokom krizom u filmskoj i TV industriji.

Prema podacima analitičke platforme ProdPro, američka filmska i TV produkcija pala je prošle godine za 35 odsto u odnosu na vrhunac iz 2022, a u prvoj polovini 2025. dodatno je opala za 12 odsto.