Veliki pad kriptovaluta najviše je pogodio menjačnice, akcije im tonu i preko 55 odsto

Najnoviji pad kriptovaluta naizgled se čini drugačijim od prethodnih. Nema spektakularnih skandala, nema bankrotiranih berzi, nema regulatornih mera. Ipak, za najveće trgovačke platforme u industriji, šteta počinje da izgleda neugodno poznato.

Bitcoin je pao za više od 35 odsto od oktobra s rekordnih nivoa. Međutim, za berze poput Coinbasea, Gemini Space Stationa i Bullisha, udarac je bio daleko veći. Volumen trgovanja, kao glavni motor njihovog poslovanja, naglo pada, snižavajući cene akcija za 40 do 55 odsto u poslednja tri meseca, prisiljavajući analitičare da smanje očekivanja. Coinbase, Gemini i Bullish nisu odgovorili na Bloombergove upite za komentar.

Tačka pritiska je jednostavna. Većina kripto-berzi ostvaruje najveći deo svojih prihoda od transakcijskih naknada. Kada trgovačka aktivnost presuši, zarada pada. Na Coinbaseu, obim  trgovanja u četvrtom kvartalu možda je pao za 40 odsto u odnosu na prethodnu godinu na 264 milijarde dolara, procenjuje analitičar Clear Streeta Owen Lau. Aktivnost u januaru bila je još niža, čime je dosadašnja stopa rasta u tromesečju pala na manje od polovine prošlogodišnjeg nivoa, rekao je on.

Za investitore koji koriste kripto-akcije kao pokazatelje rasta digitalne imovine, poruka je više nego neprijatna: čak i skroman pad cena može se pretvoriti u prevelike gubitke prihoda kada se trgovci potpuno povuku. Čini se da pad bitcoina na ispod 80.000 dolara prošlog vikenda čini izglede za širim izlaskom investitora još većim i bolnijim.

Kada cene rastu, više ljudi trguje jer se boje da će nešto propustiti, rekao je Peter Christiansen, direktor istraživanja  u domenu akcija digitalne imovine u Citigroupu. Međutim, "ako se u tome suočite s preprekama, teško je izgraditi zamah", rekao je on.

U poslednje vreme na kripto-akcije uticalo je i udaljavanje investitora od rizične imovine na širim tržištima akcija usred zabrinutosti zbog uticaja sve većih troškova veštačke inteligencije, veće geopolitičke neizvesnosti i opšteg udaljavanja od tehnologije.

Bitcoin je u januaru pao za gotovo 11 odsto, što je njegov četvrti uzastopni mesečni pad i najduži niz gubitaka od 2018, tokom sloma koji je usledio nakon procvata inicijalnih ponuda kriptovaluta 2017. Njegov najnoviji pad dolazi usred širokih tržišnih nemira, dok je zlato nastavilo da pada u ponedeljak nakon što je krajem prošle nedelje pretrpelo najveći pad u periodu od 10 godina.

Zbog pada kriptovaluta, profitabilnost Geminija verojatno će biti smanjena, rekli su analitičari. Iako se očekivalo da će se približiti tački rentabilnosti 2027, to će verojatno biti odloženo do 2028. ili nešto duže, rekao je John Todaro, analitičar u Needham & Co.

Bullish, koji je usmeren na institucionalne klijente, verovatno će zabeležiti pad obima trgovanja u januaru za oko 28 odsto u odnosu na prethodnu godinu, rekao je Lau.

"Što se tiče toga gde mislim da se nalazimo u tekućem ciklusu, verovatno smo oko 25 odsto prošli. Trenutno smo otprilike tri meseca od našeg vrhunca, pa bih procenio da će proći još šest do devet meseci pre nego što vidimo značajan oporavak", rekao je Laurens Fraussen, istraživački analitičar u Kaiku.

Ono što ovaj ciklus čini neobičnim nije ozbiljnost pada volumena - istorija pokazuje da kripto-zime (duži period pada cena i smanjene aktivnosti na tržištu kriptovaluta, prim. prev.) rutinski smanjuju aktivnost, već odsustvo jasnog okidača. Slom 2018-2019. usledio je nakon eksplozije početnog procvata ponude kriptovaluta usred regulatornih mera. Pad 2022-2023. obeležili su neuspesi industrije, od Terra-Lune do Three Arrows Capitala i FTX-a. Ovog puta nije bilo takvog šoka, iako mnogi trgovci još uvek ližu rane nakon sloma u oktobru, koji je izazvao rekordne masovne likvidacije.

Ipak, postoji inercija maloprodaje. Napredak u dugo obećanom zakonodavstvu o strukturi američkog kripto-tržišta je zastao, ostavljajući berze i institucionalne investitore zaglavljene u regulatornom limbu. Dok se ta neizvesnost ne razreši, mnogi trgovci izgledaju zadovoljni čekanjem po strani. Ova dinamika je neke analitičare podstakla da tekuću fazu opišu kao medveđe tržište, a ne kao potpunu kripto-zimu.

Međutim, brojke počinju da zamagljuju ​​tu razliku. Uprkos širenju spot bitcoin fondova kojima se trguje na berzi, i godinama izgradnje infrastrukture, aktivnost trgovanja se smanjuje na način koji je uporediv s prethodnim padovima, poput ciklusa s kraja 2021-2022. pokazuju podaci Kaika.

Razlika je ovog puta u ponašanju: umesto privremenog bega, trgovci se jednostavno isključuju.

Dok neki migriraju na decentralizirane kripto-berze radi finansijske poluge i brzine, šira pažnja maloprodaje pomerila se prema trendovskim područjima - od AI tokena i tržišta predviđanja do zlata, sportskog klađenja i tehnologije malih preduzeća.

Za neke velike berze, udarac je ublažen jer su također diverzifikovale svoje poslovanje u područja kao što su upravljanje digitalnom imovinom, tržišta predviđanja ili trgovanje akcijama. Međutim, udar se može ublažiti samo u određenoj meri.

Za razliku od prošlih zima izazvanih unutrašnjim slomovima, ovo usporavanje možda neće završiti novim sjajnim kripto- trendom, već američkim zakonodavstvom. Kripto i bankarska industrija trebalo bi da se sastanu u Beloj kući kasnije u ponedeljak kako bi postilge kompromis o predlogu zakona Senata o tržišnoj strukturi.

Do tada, kripto-berze uče da čak i bez krize tržište može stati, a model naknada za trgovanje među prvima je koji će stradati.