Najrizičniji altkoini doživljavaju krah dok mali investitori napuštaju tržište

Najrizičniji kripto-tokeni doživljavaju padove koji su van okvira čak i same volatilne industrije, napuštaju ih mali investitori, pritisnuti ponižavajućim gubicima i osećajem da je sve nameštaljka.

Kriptovalute, mimo bitcoina, pretrpele su najveći udarac u tržišnom padu koji je počeo početkom oktobra. Indeks MarketVector, koji prati 50 tokena srednje i male kapitalizacije, pao je skoro 70 odsto ove godine, i najniži je od početka 2020. Altkoini su od tada "izgubili" 200 milijardi dolara od vrhunca tržišta. Talas malih investitora koji je nekada podizao sve - od Trumpovih brendiranih kovanica do dogecoina - više ne postoji. U prethodnim ciklusima, altkoini bi rasli zajedno sa bitcoinom, a zatim bi padali još snažnije. Ove godine, većina njih je promašila rast - i kada je nastupio pad, doživeli su novi krah, šaljući nekada popularne tokene poput dogecoina 50 odsto niže od septembarskog vrhunca.

 

Jedan od razloga: konkurencija za male investitore postala je znatno veća. Zero-day opcije (investitor kupuje opciju koja ističe istog dana), špekulativne tehnološke akcije, leveridž ETF-ovi i tržišta predviđanja mogu ponuditi brži rast i veće uzbuđenje. Sa hiljadama malih tokena - od mim-koina do blokčejn eksperimenata koji su nekada obećavali - pitanje je koliko će se tržišna čistka nastaviti.

Za mnoge trgovce, logika mim-ere je bila poenta: kupi token rano, nadaj se da će neko drugi doći kasnije i ponovi. Bila je to špekulacija zasnovana na principu "greater-fool" (strategija kupovine u nadi da će neko drugi platiti više), i godinama je funkcionisala. Ali taj motor je sada pokvaren. Cene više ne rastu samo zato što dolaze novi kupci. Investitori počinju da ocenjuju tokene kao što ocenjuju kompanije - prema tome da li imaju korisnike, prihode ili funkcionalan proizvod.

"Godinama su mnogi tokeni rasli jednostavno zbog tržišnih ciklusa, a ne stvarnog napretka - i ta era se završava", rekao je Shuyao Kong, koji gradi novu blokčejn platformu Megaeth. "Danas na to utiču 'cypherpunks' (zagovornici privatnosti i decentralizacije koji podržavaju određene kripto-projekte), trgovci, institucije sa Wall Streeta, pa čak i politika. Nijedna pojedinačna naracija više ne pokreće tržište, a rast tradicionalnih okvira vrednovanja je za neke uznemirujući."

Altkoini su na perifernim delovima tržišta, gde je mešavina mim-koina, eksperimenata u decentralizovanim finansijama i takozvanih governance tokena koji omogućavaju vlasnicima da utiču na upravljanje projektima. Većinom altkoina se trguje na malim i plitkim tržištima, sa vrlo malo pravih kupaca, a cene se često pokreću hajpom na društvenim mrežama, kratkoročnim pozicijama dnevnih trgovaca i nadom u sledeći veliki skok. Ovaj model funkcioniše dok novac naglo ulazi, ali se brzo ruši čim investitori počnu da povlače sredstva. Čak su i mnogi tokeni za upravljanje, u vezi sa projektima sa jasnijim ekonomskim osnovama, oslabili, što dodatno pokazuje iscrpljenost malih investitora.

 

Delom je reč o nečemu jednostavnom: mnoge nove opcije za spekulaciju deluju sigurnije ili lakše razumljive. Turbo-fondovi i opcije postali su uobičajeni alati za trgovce. Na blokčejnu se pojavila novija generacija proizvoda koja prati stvarne kompanije - u suštini kripto-verzije fjučers ugovora na akcije - i omogućava trgovcima da se klade na firme poput Applea, Nvidije ili Tesle, sa neprekidnim pristupom. Ovi proizvodi su još mali, ali pokazuju kuda se spekulativne navike pomeraju. Dnevni volumeni malih i srednjih kripto-derivata na Hyperliquidu, platformi specijalizovanoj za trgovinu "altcoin perpetual futuresima", znatno su opali od oktobarskog pada. Suprotno tome, aktivnost na tržištima predviđanja Polymarketa dostigla je rekorde. I sama tržišta su se promenila. Aplikacije koje su nekada usmeravale maloprodajni novac u altkoine sada nude druge načine klađenja. Robinhood Markets Inc. se okreće sportskim opkladama, dok Gemini Space Station Inc., kripto-berza koju su osnovali milijarderi Tyler i Cameron Winklevoss, priprema ugovore za tržišta predviđanja. Decentralizovana finansijska platforma Hyperliquid omogućava korisnicima da sami kreiraju ugovore na sve - od berzanskih indeksa do akcija privatnih kompanija, dok je Coinbase Global Inc. proširio svoju ponudu. Istovremeno, milijarde dolara su preusmerene u bitcoin ETF-ove - novac koji više ne ulazi u manje i rizičnije tokene. Sve ove promene znače da sada u svet altkoina ulazi znatno manje kapitala nego u prethodnim ciklusima.

Jack Melnick, koji radi sa digitalnom imovinom i trguje sopstvenim novcem, rekao je da je većinu aktivnosti prebacio sa altkoina na nove, kripto-verzije opcija na akcije.

"Prvi put, kao neko ko voli da drži kapital direktno na blokčejnu, sada imam mogućnost da trgujem istim firmama koje sam pokrivao u vreme kada sam radio sa tradicionalnim finansijama", rekao je. "Ovi proizvodi mi omogućavaju lakši leveridž i izloženost kompanijama koje ostvaruju stvarne prihode, a čije su fundamentalne vrednosti razumnije od njihovih kripto-verzija."

Melnick je istakao da je ovaj ciklus otkrio koliko malo altkoin projekata zaista razvija nešto što ljudi koriste - ono što industrija naziva "product-market fit" (proizvod ili usluga zadovoljava stvarnu potrebu tržišta). Takođe je primetio da se mnogi novi tokeni lansiraju po sve višim vrednostima nakon velikih privatnih rundi finansiranja.

"Do trenutka kada korisnici dođu do altkoina na aukciji", rekao je, "većina potencijala je već nestala." Još jedan faktor ovog ciklusa je osnovni pritisak ponude: mnogi projekti su ove godine pustili velike količine novih tokena, preplavili tržište i držali cene nisko. Lansiranje Trump mim-koina potvrdilo je to - novac se rotirao u njega, iscrpljujući potražnju za desetinama manjih mim-tokena.

 

 

Altkoini neće nestati - impulsi "greater-fool" strategije uvek pronalaze nove kanale - ali pouzdan interes koji je nosio prethodne cikluse sada izostaje.

Postoje značajni izuzeci. Tokeni poput BNB i HYPE zadržali su vrednost jer koriste deo svojih prihoda za otkup kovanica i smanjenje ponude - mehanizam sličan otkupima akcija u tradicionalnim firmama. Nekoliko drugih, uključujući Zcash, privremeno je postiglo zapažene dobitke zahvaljujući medijskoj i društvenoj pažnji i hajpu oko projekta. Ali ti dobitnici su zapaženi uglavnom zato što su retki.

Samo oko dvanaest kripto-projekata generisalo je više od milion dolara prihoda u proteklom mesecu, prema Token Terminalu - od hiljada kojima se i dalje trguje. Ogromna većina tokena tone, sa krhkih temelja za svoju vrednost. "Glavni maloprodajni trgovci više ne vide konveksne prinose u altkoinima kao u prethodnim ciklusima, već te prinose pronalaze u akcijama povezanim sa AI-jem, kvantnom tehnologijom, nuklearnom energijom i drugim sektorima koji nastaju", rekao je Joshua Lim, globalni rukovodilac odeljenja za tržište u kripto-prime brokeru FalconX.

- U pisanju pomogao Dave Liedtka.