text size
Pad vrednovanja akcija Nvidije dolazi kao upozorenje kada je reč o kapacitetu kompanije da održi snažan rast dobiti.
Nvidijine akcije trenutno se trguju po multiplikatoru manjem od 17, računato prema dobiti očekivanoj u narednih 12 meseci, što je blizu najnižeg nivoa u više od deset godina, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Taj odnos je upola manji nego 2025. godine, kada su prihodi i dobit kompanije rasli sporije, a još u maju premašivao je 25 puta očekivanu dobit.
"Vrednovanje akcije znatno je smanjeno, što ukazuje na ozbiljnu sumnju tržišta da kompanija može da održi sadašnji nivo zarade", rekao je Eli Horton, viši portfolio menadžer za tematske akcije i akcije kompanija sa održivim rastom u kompaniji TCW.
"Kretanje akcije iznenađuje s obzirom na izuzetno dobre poslovne pokazatelje, ali nam govori da tržište očekuje slabiji rezultat od onoga što trenutno predviđa konsenzus analitičara."
Nvidia se i dalje trguje uz niže vrednovanje iako su njene akcije u ponedeljak završile peti uzastopni dan u plusu. Rast je bio deo šireg oporavka akcija proizvođača poluprovodnika nakon što su pozivi vodećih ljudi u oblasti AI-ja da se uspori razvoj najnaprednijih modela uznemirili investitore.
Filadelfijski indeks poluprovodnika, poznatiji kao SOX, pao je gotovo šest odsto 14. septembra. U ponedeljak je, međutim, skočio 4,3 odsto, što mu je bio najbolji dan od 4. avgusta, nakon što su prvi znaci uspeha novog AI agenta kompanije Meta Platforms podstakli optimizam u pogledu tražnje za čipovima.
Iako postoje brojne nedoumice u vezi sa budućom potrošnjom na računarsku opremu za AI, usled protivljenja izgradnji data centara i naglog rasta kamatnih stopa, zasad nema naznaka da će ulaganja u infrastrukturu uskoro usporiti.
Očekuje se da će Nvidijini prihodi u fiskalnoj 2027. godini, koja se završava u januaru, porasti 90 odsto, a neto dobit 99 odsto. Godinu ranije obe stavke porasle su po 65 odsto.
U izveštaju o poslovnim rezultatima za drugo tromesečje, objavljenom prošlog meseca, Nvidia je prognozirala da će prodaja u fiskalnoj 2028. porasti 70 odsto, znatno više od prethodno očekivanih 45 odsto.
Nvidijine akcije od početka 2026. porasle su 22 odsto, što je drugi najbolji rezultat među tehnološkim gigantima iz grupe "sedam veličanstvenih", iza kompanije Apple, čije su akcije dobile 25 odsto. Ipak, taj rast je znatno slabiji u poređenju sa drugim proizvođačima poluprovodnika.
Indeks poluprovodnika ove godine je porastao gotovo 76 odsto, predvođen proizvođačem memorijskih čipova Micron Technology i Nvidijinim konkurentima - Intelom i Advanced Micro Devicesom, čije su akcije ponaosob porasle više od 180 odsto.
Nvidia je peta najlošija kompanija u tom indeksu, koji se trguje po ceni 20 puta većoj od procenjene dobiti.
Nesklad između snažnih poslovnih pokazatelja Nvidije i vrednovanja njenih akcija naveo je izvršnog direktora Jensena Huanga da kompaniju nazove "prvom i jedinom rastućom vrednosnom akcijom na svetu". Na tehnološkoj konferenciji Goldman Sachsa početkom ovog meseca rekao je da je Nvidia "neverovatno pogrešno shvaćena".
"Ne samo da rastemo već istovremeno osvajamo i veći deo tržišta", rekao je.
Deo problema je to što je profitabilnost Nvidije pod pritiskom, pre svega zbog rasta troškova ključnih komponenti poput memorijskih čipova. Bruto marža kompanije u drugom tromesečju iznosila je čak 75 odsto, ali se očekuje da će u četvrtom pasti ispod 72 odsto, pre nego što se oporavi tokom narednih tromesečja, pokazuje prosek procena analitičara koje je prikupio Bloomberg.
Nvidijina bruto marža jedan je od glavnih razloga koji koče rast njenih akcija, smatra David Russell, globalni rukovodilac tržišne strategije u kompaniji TradeStation. On očekuje zaoštravanje konkurencije, posebno zato što neki od najvećih Nvidijinih kupaca razvijaju sopstvene čipove za AI.
Meta Platforms je nedavno istakla uštede koje donose njeni čipovi, dok je Alphabet razvio veliki biznis zasnovan na sopstvenim čipovima.
"Kompanije žele da smanje zavisnost od Nvidije, pa je sasvim moguće da će njen položaj na tržištu s vremenom oslabiti. To znači da je verovatnije da će bruto marže padati nego rasti, što predstavlja veliki problem za investitore", rekao je Russell.
"Multiplikatori rastu kada je kompanija dobro pozicionirana i ima prostora za dalji napredak, a Nvidia to ne nudi."
Još jedan problem jeste to što je Nvidia postala najprepoznatljiviji predstavnik trgovanja zasnovanog na procvatu AI-ja, nakon što je rast cene akcija za više od 1.600 odsto tokom prethodne četiri godine učinio najvrednijom kompanijom na svetu. Njena prodaja porasla je sa oko 27 milijardi dolara u fiskalnoj godini završenoj u januaru 2023. na procenjenih 410 milijardi dolara u tekućoj fiskalnoj 2027. godini.
"Razumno je napraviti korak unazad i zapitati se da li je ovolika potrošnja održiva, jer ništa ne može da raste unedogled", rekao je Horton iz TCW-a.
"Ipak, čini se da je Nvidijin multiplikator zasnovan na očekivanju da će kapitalna ulaganja u AI usporiti, do čega bi moglo da dođe ili ako najveće tehnološke kompanije smanje potrošnju ili ako regulatorni okvir odloži, odnosno zaustavi razvoj."
Nijedan od tih scenarija ne deluje verovatno, rekao je Horton, zbog čega Nvidijine akcije trenutno izgledaju relativno privlačno.
"Niko ne zna hoće li se ulaganje u ovu akciju isplatiti, ali trenutna situacija deluje veoma privlačno i dopada mi se odnos verovatnoća", rekao je. "Ako je pitanje da li će rast multiplikatora ići u vašu korist ili će njegovo dalje smanjenje raditi protiv vas, svakako bih izabrao prvu mogućnost. Ovo vrednovanje deluje kao veoma povoljna ulazna tačka."
Novi agent veštačke inteligencije kompanije Meta, Muse, brzo se popeo na vrh lista najpopularnijih mobilnih aplikacija, što ukazuje na to da kompanija stiče zamah na sve konkurentnijem tržištu AI asistenata namenjenih potrošačima.
Najvažnije priče iz tehnološkog sektora
-
Alibaba Group Holding predstavlja čip koji opisuje kao najmoćniji kineski čip za veštačku inteligenciju. Reč je o akceleratoru koji bi trebalo da konkuriše Nvidiji i podrži veliko širenje kapaciteta data centara u narednim godinama.
-
Tencent Holdings predstavio je svoj najnoviji i najnapredniji model za generisanje slika istog dana kada je konkurentska Alibaba otvorila konferenciju o AI-ju, iskazujući nameru da sustigne vodeće kompanije u toj oblasti, među kojima je ByteDance.
-
Paramount Skydance je postigao nagodbu u sporovima koje su pokrenuli državni tužioci 12 američkih saveznih država i sindikat scenarista Writers Guild, čime je otvoren put za zaključenje istorijskog preuzimanja kompanije Warner Bros. Discovery, vrednog 110 milijardi dolara.
.webp){kind=icon}
