Powell okuplja Fed oko smanjenja kamata uprkos sve većim ekonomskim rizicima

Predsednik Federalnih rezervi Jerome Powell uspeo je da ujedini duboko podeljeni odbor kreatora monetarne politike oko odluke o smanjenju kamatne stope, ignorišući snažne političke pritiske kako bi pronašao sredinu između zvaničnika zabrinutih zbog posustalog tržišta rada i onih koji i dalje strahuju od inflacije.

 

Smanjenje od četvrt procentnog poena, inače prvo ove godine, usledilo je nakon značajnog usporavanja zapošljavanja i neuobičajeno otvorenog pritiska Bele kuće da se stope brže spuštaju. Ipak, pošto su efekti carina na inflaciju i dalje neizvesni, Powell je poručio da će Fed u narednim mesecima morati da pravi teške kompromise kada bude odlučivao o daljim potezima.

"Teško je znati šta učiniti", rekao je Powell u sredu nakon što su zvaničnici glasali sa 11 prema jedan da se ciljani raspon federalnih fondova snizi na 4 do 4,25 odsto. "Više ne postoji put bez rizika."

Odluka o smanjenju stope doneta je gotovo jednoglasno. Jedini izdvojeni glas bio je onaj guvernera Feda Stephena Mirana, bliskog saveznika Donalda Trumpa, koji je tražio veće smanjenje. Guverneri Christopher Waller i Michelle Bowman, koji su u julu glasali za spuštanje kamata, ovoga puta podržali su odluku. Takav stepen saglasnosti predstavljao je pobedu za Powella, koji u poslednjim mesecima mandata pokušava da odbrani nezavisnost Feda od najvećih pritisaka u poslednjih nekoliko decenija. Ipak, nove projekcije objavljene u sredu pokazuju da su stavovi čelnika i dalje podeljeni.

Srednjom projekcijom predviđaju se još dva smanjenja u 2025, jedno više nego što je Fed video u junu. Ali šest zvaničnika ne očekuje dodatne rezove do kraja godine, što pokazuje da i dalje postoji grupa ozbiljno zabrinuta za inflaciju.

                      

Američke Federalne rezerve smanjile su kamatne stope za 25 baznih poena i najavile još dva smanjenja ove godine, nakon višemjesečnog intenzivnog pritiska Bele kuće. O daljem kretanju monetarne politike Feda i potencijalnim problemima sa kojima bi se ta institucija mogla susresti za TV Bloomberg Adria govorio je ekonomista Artem Kochnev. "Fedu se može verovati u pogledu saopštenja o rezanju kamata, iako postoji određeni rizik u tom smislu. Konkretno, još uvek nije jasno kako će se tačno putanja inflacije kretati do kraja godine. Ako pogledamo podatke o očekivanjima inflacije tokom proteklih nekoliko meseci, vidimo porast, što znači da postoji dinamika koja bi se mogla preliti u stvarnu krizu. A ako se ta dinamika otme kontroli, Fed će biti u mnogo težoj poziciji nego što je trenutno", rekao je Kochnev. Kada se radi o američkoj ekonomiji, postoji nekoliko velikih problema, smatra Kochnev. Prvi zapravo nije monetarna politika, ali je povezan sa njom i dolazi iz ugla fiskalne politike. Fiskalni deficit SAD iznosi oko dva triliona dolara. To je problem, jer ako kamatne stope na dug rastu zbog, recimo, tržišta koja ne veruju u nisku inflaciju, onda će troškovi servisiranja duga rasti i deficit će se povećati i to je veliki faktor nesigurnosti, navodi Kochnev. Potezi Trumpove administracije su do sada bili prilično nekonzistentni, što izaziva nesigurnost na tržištima i to se odražava na prinose na američke državne obveznice, što je problem jer takođe znači visoke troškove servisiranja duga i podstiče negativna očekivanja na tržištima. "Za mnoge centralne banke i manje ekonomije, veoma je važno šta se dešava u pogledu kamatnih stopa Feda, jer njihov nivo utiče na devizne kurseve. To znači da, recimo, ako Fed bude brzo smanjivao kamate, to vrši pritisak na mnoge manje centralne banke da urade isto samo da bi se sprečila promena u kretanju njihove valute u odnosu na dolar, ali i da bi se izbegli problemi sa inflacijom i slično", rekao je Kochnev, dodajući da, ukoliko Trump uspe da izvrši pritisak na Fed, što je malo verovatno, to može otvoriti Pandorinu kutiju za mnoge druge političare da urade isto, što bi smanjilo poverenje u održavanje niske inflacije širom sveta, što je veliki problem jer je niska inflacija ključna osnova makroekonomske stabilnosti.

  

Jedan član odbora smatrao je da stopu uopšte nije trebalo dirati ni sada ni do kraja godine. S druge strane, jedan zvaničnik Feda predložio je da se politika do decembra olabavi za još 125 baznih poena.

"Svi, ili svi osim jednog, bili su spremni da prihvate rez od 25 baznih poena danas, ali što niže stope budu išle, to će glasovi jastrebova biti sve glasniji jer se inflaciona slika neće brzo razbistriti", rekao je Aditya Bhave, viši ekonomista za SAD u BofA Securities.

Powell je priznao da će zadatak Feda postati teži. Dok je ranije snažno tržište rada davalo zvaničnicima prostora da budu oprezni prema carinama i njihovim inflacionim posledicama, usporavanje zapošljavanja pomerilo je fokus i na drugi deo mandata – podršku zaposlenosti.

"Sada je odluka komplikovanija, jer su obe strane mandata pod pritiskom", rekla je Stephanie Roth, glavna ekonomistkinja Wolfe Research LLC. "Previše poteza u bilo kom smeru može ozbiljno da naruši ravnotežu drugog cilja."

Političke distrakcije

Ujedinjavanje odbora dobilo je dodatnu težinu zbog političkih tenzija koje su obeležile ovu nedelju. Miran, koji je na neplaćenom odsustvu sa mesta predsednika Saveta ekonomskih savetnika Bele kuće, položio je zakletvu kao član odbora Feda u utorak, neposredno nakon što je Senat ubrzao njegovo potvrđivanje.

Istovremeno, učešće guvernerke Lise Cook, koja se na sudu bori da zadrži funkciju nakon što je Trump pokušao da je smeni zbog neosnovanih optužbi za hipotekarnu prevaru, potvrđeno je tek presudom kasno u ponedeljak.

Šta kaže Bloomberg Economics...

"Fed je doneo zaštitno smanjenje od 25 baznih poena, ali ažurirani dijagram tačaka naglasio je podele unutar odbora, jer predviđa nova sniženja, dok su procene rasta i zaposlenosti poboljšane. Iz bilo kog razloga, čini se da je reakcija Feda sada blaža nego ranije", ocenili su ekonomisti Anna Wong, Eliza Winger i Stuart Paul.

Na pitanja novinara o političkim pretnjama sa kojima se institucija suočava, Powell je insistirao da Fed odluke donosi na osnovu ekonomskih podataka i u interesu javnosti.

"Snažno smo posvećeni očuvanju naše nezavisnosti", rekao je Powell na početku konferencije za medije. Ponovo je odbio da kaže da li će ostati u odboru Feda nakon isteka mandata u maju. Bela kuća već razgovara sa kandidatima za njegovu zamenu i planira odluku u narednim mesecima.

Na pitanje o Miranu, Powell je umanjio značaj pojedinačnih članova, naglasivši da su odluke rezultat šire podrške.

"Postoji 19 učesnika, od kojih 12 rotira u glasanju", rekao je Powell. "Jedini način da neko značajno utiče na odluke jeste da bude izuzetno ubedljiv."

To se, očigledno, nije dogodilo u Miranovom slučaju, što je za Powella bilo ohrabrujuće.

"Videćete da postoje različiti pogledi na to šta treba raditi", rekao je Powell. "Ipak, danas smo se na sastanku okupili i delovali prilično jedinstveno."