Finansijski giganti smatraju da kamatne stope u EU još nisu dostigle vrhunac

Neke od najvećih kompanija koje se bave upravljanjem novcem u Evropi poručuju da trgovci greše kada se klade na to da je Evropska centralna banka (ECB) završila s povećanjem kamatnih stopa.

Kao neto uvoznik energije, područje je posebno izloženo rastu cena ako kriza na Bliskom istoku eskalira, a tržišta potcenjuju mogućnost dodatnog pooštravanja kao odgovora, prema oceni Legal & General Investment Managementa, Vanguard Asset Management Ltd i Robeco Groepa. Zbog toga su državne obveznice s kraćim dospećem posebno ranjive.

Pogled se sukobljava s cenama svopova koje pokazuju da je sledeće sedmice gotovo zagarantovana pauza ECB - uz samo 10 odsto šanse za povećanje kamatne stope od 25 baznih bodova na sledećem sastanku. U Sjedinjenim Američkim Državama (SAD), svopovi pokazuju 40 odsto šanse da će Federalne rezerve (Fed) još jednom povećati kamatne stope za četvrtinu procentnog poena.

"Evropa je ovde ranjivija od bilo kog drugog bloka razvijenog tržišta", rekao je Christopher Jeffrey, rukovodilac strategije za stope i inflaciju u Legal & Generalu, koji ima 1,3 biliona funti (1,6 biliona dolara) imovine pod upravljanjem. "ECB je centralna banka koja bi mogla da oseti potrebu za prekoračenjem."

Istovremeno, predsednica ECB Christine Lagarde i njene kolege morali bi pažljivo da odvagaju ekonomski učinak povećanja, čak i ako cene energije produže svoj uspon. Italijanski dug čini treću najveću privredu EU posebno osetljivom u svetlu strože politike.

Trgovci povećavaju opklade za pooštravanje Feda, za ECB se stvar neznatno promenila | Bloomberg

Jedinstveni mandat ECB za stabilnost cena takođe povećava verovatnoću da će se kreatori evropske politike skočiti s rastućim troškovima energije. Njihove kolege u Fedu zaduženi su za promovisanje maksimalnog zapošljavanja, kao i za držanje cena pod kontrolom.

Ales Koutny, rukovodilac odeljenja za stope na međunarodnom nivou u Vanguardu, izražava stav koji je u skladu sa tržišnim cenama, sugerišući da će ECB zadržati stope na istom nivou u četvrtak, ali kaže da trgovci pokazuju nekritičko mišljenje u pogledu mogućeg dodatnog pooštravanja u nadolazećim mesecima. Kompanija na svetskom nivou nadzire ukupno 1,9 biliona dolara aktivno upravljane imovine s fiksnim prihodom.

 

"Tržište potcenjuje mogućnost novog povećanja od strane ECB", rekao je Koutny. "Isto je bilo s Fedom", sve do prošle sedmice.

Jedan od argumenata u korist pauze u povećanju je fiskalna situacija u Italiji, koja se pogoršala zbog usporavanja rasta. Dodatno pooštravanje uticalo bi na aktivnost i moglo bi još više povećati premiju rizika zemlje, riskirajući dužničku krizu.

Član Upravnog saveta ECB Gabriel Makhlouf rekao je ranije ovog meseca da je spred prinosa italijanskih obveznica u odnosu na njima slične "apsolutno" nešto na šta će zvaničnici biti "vrlo fokusirani". Jaz između prinosa na 10-godišnje obveznice Italije i Nemačke nedavno je premašio 200 baznih bodova, što je nivo koji se često prati.

"Budući da se privreda evrozone već muči, a marže između BTP-Bunda naglo su se povećale, ECB je verovatno mnogo bliža svom pragu bola nego Fed", napisali su stratezi za stope Commerzbank AG predvođeni Christophom Riegerom. Predviđaju da su stope ECB na vrhuncu.

Italijansko-nemački spred prinosa suverenih obveznica nedavno se povećao | Bloomberg

Ali oni koji veruju da povećanje kamata nije gotovo ističu druge faktore koji su na delu. Colin Graham, rukovodilac strategija za više klasa imovine u Robecu, rekao je da će dodatne podsticajne mere iz Kine takođe podstaći nove talase inflatornog pritiska u regionu.

"Definitivno mislimo da bi trebalo da ECB više podigne stope", rekao je Graham. ''Inflacija još nije pod kontrolom."