Kompanija Strategy, u vlasništvu Michaela Saylora, kupila je bitcoin u vrednosti od gotovo 1,6 milijardi dolara (najveća kupovina od januara), oslanjajući se pretežno na vrednosni papir koji investitorima obećava godišnju isplatu od 11,5 odsto osiguranu istom kriptovalutom.
Kompanija, ranije poznata kao MicroStrategy, kupila je 22.337 bitcoina između 9. i 15. marta, prema regulatornom izveštaju objavljenom u ponedeljak. Oko 400 miliona dolara kupovine finansirano je prodajom običnih akcija, dok je preostale 1,2 milijarde dolara obezbeđeno prodajom njenih trajnih povlašćenih akcija "Stretch". Ovi vrednosni papiri koji isplaćuju dividendu (slično obveznicama koje nikada ne dospevaju) obećavaju investitorima stabilan prinos, koji će u konačnici biti finansiran bitcoin udelima kompanije Strategy.
Prošle nedelje zabeležena je najveća prodaja Stretch akcija od inicijalne javne ponude u julu. To je takođe bio prvi put u nekoliko nedelja da se kompanija pretežno oslanjala na Stretch za finansiranje svojih kupovina. Tokom tog perioda, Strategy je plasirao vrednosne papire kao način da investitori i korporacije steknu izloženost bitcoinu bez preuzimanja volatilnosti same kriptovalute.
Strategy je izgradio složen sistem finansiranja: izdaje dug, povlašćene akcije i vlasnički kapital - sve radi kupovine bitcoina. Svaki sloj obećava investitorima različitu kombinaciju rizika i nagrade, ali svi slojevi zavise od jedne stvari: rasta cene bitcoina.
U sredu je Strategy najavio neobičnog kupca za svoje trajne povlašćene akcije: još jednu kompaniju čija bilansna vrednost zavisi od cene bitcoina. Kompanija za upravljanje bitcoinom Strive Inc. (čiji je jedan od osnivača bivši republikanski predsednički kandidat Vivek Ramaswamy) objavila je da je u vrednosne papire uložila 50 miliona dolara, odnosno više od trećine svoje korporativne kase.
Strive, koja poseduje oko 13.300 bitcoina, već je u velikoj meri izložena promenama cene tokena. Okreće se Stretchu kako bi ostvarila dvocifreni prinos na kapital izdvojen za ispunjavanje sopstvenih obaveza isplate povlašćenih dividendi.
"Umesto držanja neiskorišćenog novca koji donosi niske prinose u fondovima tržišta novca, smatramo da ima smisla deo tih rezervi rasporediti na instrumente poput Stretcha koji pružaju snažnu dinamiku prinosa uz održavanje stabilnog ponašanja cena s dubokom likvidnošću", rekao je tada Matt Cole, glavni izvršni direktor Strivea.
Kompanija izdaje sopstvene povlašćene akcije sa dividendom od 12,75 odsto i većinu prihoda koristi za kupovinu bitcoina. Gotovina se drži u rezervi kako bi se pokrile fiksne dividende povlašćenih akcija. Ulaganjem dela svoje rezervne gotovine u Stretch, koji ima prinos od 11,5 odsto, umesto u trezorske zapise koji donose oko 3,7 odsto, Strive povećava prihod koji ostvaruje na toj gotovini.
Ipak, kompanija i dalje isplaćuje više na sopstvene povlašćene akcije nego što zarađuje na rezervama – razlika od 1,25 odsto. Ako bitcoin dovoljno poraste da zatvori ovu razliku, akcionari bi mogli imati koristi. Ako se to ne dogodi, povlašćene dividende i dalje moraju biti isplaćene, smanjujući kapital dostupan običnim akcionarima.
"Verujemo da je razborito da izdavalac digitalnih kredita bude i izdavalac i imalac digitalnih kredita", rekao je Cole, dodajući da Stretch povećava "efikasnost bilansa kompanije uz održavanje likvidnosti i sigurnosti".
Ovo ulaganje predstavlja prvi poznati slučaj da trezor digitalne imovine koristi povlašćene akcije drugog DAT-a za podršku sopstvenim obavezama isplate dividendi, rekao je analitičar B. Riley Securitiesa Fedor Shabalin, koji preporučuje kupovinu akcija Strivea. "Ceo model rasta DAT-a kritično zavisi od održavanja premije kapitala u odnosu na neto vrednost imovine. Ako se ova premija sruši ili pretvori u diskont, pozitivan ciklus se prekida", naveo je u izveštaju.
Striveovo ulaganje predstavlja veliku opkladu na bitcoin i Strategy. "Stavljaju veliki rizik na sto ako Strategy ne ostvari rezultate. Svi akcionari Strivea trebalo bi da budu zabrinuti", rekao je Michael Lebowitz, upravnik portfelja RIA Advisorsa.
Prinos Stretcha se resetuje mesečno kako bi se podstaklo trgovanje vrednosnim papirom oko nominalne vrednosti od 100 dolara. Ali nivo od 100 dolara nije garantovan, ako kompanija smanji prinos ili potražnja oslabi, tržišna cena može pasti ispod nominalne vrednosti i investitori bi mogli imati gubitke ako prodaju. Prošlog meseca vrednosni papiri pali su na čak 93,67 dolara. Akcija je u ponedeljak porasla za 14 odsto.
Za Strategy, povlašćene akcije daju Sayloru način da nastavi da kupuje bitcoin bez dodatnog kažnjavanja ljudi koji već poseduju obične akcije, koje su pale za oko 50 odsto u poslednjih 12 meseci. Stabilnost Stretcha mogla bi biti privlačna investitorima nakon nestabilnog perioda za bitcoin u poslednjim mesecima 2025, uključujući naglu rasprodaju koja je pogodila bilanse zasnovane na kriptovalutama.
Bitcoin je padao pet uzastopnih meseci do februara. Akcije kompanije Strategy porasle su za 5,6 odsto u ponedeljak.
Ono što Strategyjev kapitalni eksperiment čini izuzetnim nije jedan instrument – to je činjenica da ceo ekosistem kompanija izdaje, kupuje i unakrsno drži vrednosne papire koji svi zavise od toga da cena bitcoina nikada ne padne previše dugo. Instrumenti su osmišljeni da privuku različite apetite za rizik, ali svi se hrane iz istog izvora.
Bitcoin je ove godine ostao veoma volatilаn. Kovanica se u ponedeljak trgovala oko 74.000 dolara, što je porast od više od 10 odsto od početka meseca. Promene dolaze u trenutku kada se globalna tržišta suočavaju sa kontinuiranim pritiskom povezanim sa aktuelnim sukobom u Iranu. Obična akcija Strategyja, koja se široko smatra zamenom za bitcoin i često se kreće zajedno sa kriptovalutom, porasla je za oko 14 odsto ovog meseca. Kompanija drži više od 761.000 bitcoina u vrednosti od oko 58 milijardi dolara.
.webp){kind=icon}
