Alphabet od 'rok zvezde' do znaka pitanja posle rasta od dva biliona dolara

Akcije Alphabeta imale su izuzetnih 12 meseci, sudeći prema gotovo svakom pokazatelju.

 

Cena akcija se više nego udvostručila, čime je tržišna kapitalizacija kompanije uvećana za više od dva biliona dolara, jer investitori sve više veruju u snagu njenih sposobnosti u oblasti veštačke inteligencije. Sa tržišnom vrednošću od 4,3 biliona dolara, Alphabet je sada druga najvrednija kompanija na svetu, dok je u isto vreme prošle godine bio na petom mestu. Koliki je značaj matične kompanije Googlea za ukupnu ekonomiju, pokazuje i to što su njene akcije ove nedelje uvrštene u indeks Dow Jones Industrial Average.

Međutim, baš u trenutku kada se očekivala potpuna dominacija, akcije Alphabeta počele su da posustaju. U junu su pale šest odsto, a u minusu su bile tokom četiri od poslednjih pet meseci, uključujući padove veće od sedam odsto u februaru i martu. Istina, jedini mesec u kojem su bile u plusu u tom periodu bio je april, kada su skočile čak 34 odsto, pa su od početka godine i dalje više za 14 odsto. Ipak, to je znatno manje od prošlogodišnjeg rasta od 65 odsto i zaostaje za ovogodišnjim rastom tehnološkog indeksa Nasdaq 100 od 20 odsto.

"Ovo zaista pokazuje koliko je trgovanje akcijama povezanim sa veštačkom inteligencijom promenljivo", rekao je Alec Young, glavni investicioni strateg u kvantitativnoj istraživačkoj kompaniji MoneyFlows. "Pre samo mesec ili dva Alphabet je bio najveća zvezda."

Bloomberg

Kompanija i dalje ima vodeću ulogu u oblasti veštačke inteligencije zahvaljujući uspehu modela Gemini i popularnosti svojih čipova. Međutim, njene akcije našle su se na udaru rotacije kapitala na tržištu, pošto investitori izlaze iz kompanija koje najviše ulažu u AI i okreću se proizvođačima čipova koji dobijaju najveći deo tog novca. Alphabet je početkom juna najavio plan da prikupi oko 85 milijardi dolara prodajom akcija radi finansiranja kapitalnih ulaganja, što je dodatno opteretilo cenu akcije. Uz to, kompaniju je napustio niz istaknutih istraživača iz oblasti veštačke inteligencije koji su prešli kod konkurenata.

"Tržište se okrenulo kompanijama koje odmah ostvaruju rast zahvaljujući AI-ju, odnosno infrastrukturi i proizvođačima čipova, dok su firme sa ogromnim kapitalnim izdacima trenutno kažnjene", rekao je Young, koji i dalje pozitivno ocenjuje dugoročne izglede Alphabeta. "Ako pritom izgleda da kompaniju napuštaju važni ljudi, to predstavlja dodatni udarac."

Problemi za "veličanstvenih sedam"

Alphabet nije jedina kompanija koja mnogo ulaže u veštačku inteligenciju, a čije akcije trenutno trpe pritisak.

Bloombergov indeks Magnificent 7 ove godine je u minusu 1,7 odsto, što je daleko ispod gotovo desetoprocentnog rasta indeksa S&P 500. Alphabet je najbolji među tehnološkim gigantima iz grupe "veličanstvenih sedam" u 2026. godini, dok su konkurenti koji takođe intenzivno ulažu u AI, Microsoft i Meta Platforms, pri dnu liste sa dvocifrenim procentualnim padovima.

Vredi podsetiti i koliko se situacija promenila za samo godinu dana. Tada je Wall Street strahovao da bi poslovanje Google Searcha moglo ozbiljno da bude ugroženo razvojem veštačke inteligencije. Danas se smatra da Alphabet ima veoma jake pozicije u ključnim oblastima poput računarstva u oblaku i proizvodnje poluprovodnika, da njegov AI model Gemini ima veliki broj korisnika, dok poslovanje sa digitalnim oglašavanjem i dalje ostvaruje visoku profitabilnost. Kompanija je, takođe, investitor u Anthropic, koji razvija još jedan vodeći AI model, Claude.

Fundamenti Alphabeta i izgledi za 2027. i 2028. godinu se poboljšavaju, što predstavlja "taktičku priliku za kupovinu jedne od najbolje pozicioniranih AI kompanija", napisao je analitičar Brian Nowak iz Morgan Stanleyja u belešci klijentima od 29. juna, povećavši ciljanu cenu akcije na 415 dolara sa prethodnih 375 dolara. Akcija je u utorak zatvorila trgovanje na 357 dolara.

Ipak, konkurencija u trci za prevlast u oblasti veštačke inteligencije izuzetno je jaka, pa i najmanje promene u proceni ko dobija ili gubi zamah mogu imati velike posledice po ceo tehnološki sektor. Alphabet navodno reorganizuje svoj nedavno formirani tim za razvoj AI alata za programiranje kako bi sustigao Anthropic, koji je početkom juna poverljivo podneo dokumentaciju za inicijalnu javnu ponudu akcija.

Ta trka je izuzetno skupa zbog visokih troškova izgradnje data centara i njihovog opremanja skupim procesorskim i memorijskim čipovima. Upravo zato je Alphabet povećao planiranu emisiju akcija u junu sa prvobitno najavljenih 80 na 85 milijardi dolara.

Kompanija je ranije saopštila da ove godine planira kapitalna ulaganja do 190 milijardi dolara, ali je povećanje obima emisije akcija nagovestilo da bi ambicije mogle biti još veće.

"Ovo ukazuje na dalje povećanje kapitalnih ulaganja u 2027. godini, za koja procenjujemo da bi mogla da porastu oko 50 odsto, na približno 300 milijardi dolara", napisao je analitičar Bloomberg Intelligencea Mandeep Singh u istraživačkoj belešci od 1. juna.

Toliki nivo ulaganja dodatno bi umanjio slobodan novčani tok kompanije, koji bi, prema procenama, trebalo da padne sa više od 73 milijarde dolara u 2025. na 20,5 milijardi dolara u 2026. i svega 14 milijardi dolara u 2027.

Fokus na slobodnom novčanom toku

"Postoji velika neizvesnost u vezi sa tim koliko će kompanija još trošiti, kao i činjenica da bi nastavak tog finansiranja mogao da razvodni udele postojećih akcionara", rekao je Allen Bond, portfolio menadžer u kompaniji Jensen Investment Management.

Pogoršanje slobodnog novčanog toka delimično objašnjava zašto investitori postaju oprezniji prema akcijama Alphabeta, posebno imajući u vidu da se njima trguje po relativno visokoj valuaciji. Akcije trenutno vrede oko 24 puta više od procenjene godišnje zarade, što je iznad desetogodišnjeg proseka od približno 21 i više nego kod drugih velikih AI kompanija poput Mete, Microsofta i Amazona.

Ipak, takva valuacija prati i ohrabrujuće izglede za rast. Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, prihodi bi ove godine trebalo da porastu gotovo 24 odsto, nakon prošlogodišnjeg rasta od 16 odsto, a zatim da blago uspore tokom naredne tri godine. Analitičari očekuju da će zarada po akciji ove godine porasti 32 odsto. Iako bi rast trebalo da uspori na 3,2 odsto u 2027, zatim se očekuje njegovo ubrzanje na 18 odsto u 2028. i više od 20 odsto u 2029. godini.

Zbog toga, iako je dodatna emisija akcija trenutno uticala na cenu Alphabetovih akcija, dugoročni investitori ovaj trenutak mogu da vide kao priliku za kupovinu, smatra David Katz, glavni investicioni direktor kompanije Matrix Asset Advisors, koja poseduje akcije Googlea.

"Ključno pitanje je ko će biti pobednici i da li se ovaj novac troši odgovorno", rekao je Katz. "Veoma smo uvereni da će Google biti jedan od pobednika. Takođe smo izuzetno sigurni da kompanija svoj novac ulaže odgovorno."

Tehnološki grafikon dana

Bloomberg

Najvažnije tehnološke vesti

• Bending Spoons SpA, kompanija specijalizovana za preuzimanje softverskih firmi u teškoćama, sa pojedinim investitorima prikupila je 1,68 milijardi dolara u inicijalnoj javnoj ponudi akcija u SAD, po ceni višoj od prethodno oglašenog raspona.

• Dish DBS, jedinica kompanije Echostar Corp., podnela je zahtev za unapred dogovoreni stečaj nakon postizanja sporazuma sa poveriocima kojim je okončan dugotrajni sudski spor, što bi moglo otvoriti put za spajanje ili preuzimanje.

• TikTok privodi kraju nagodbu u vezi sa tužbom u kojoj se tvrdi da najveće društvene mreže izazivaju zavisnost kod maloletnika, čime bi izbegao suđenje pred porotom zakazano za jul u Los Anđelesu.

• SAP SE sprovodi novu reorganizaciju svojih odeljenja za razvoj proizvoda i inženjering, drugu na najvišem nivou ove godine, dok najveća evropska softverska kompanija pokušava da održi korak sa sve jačom konkurencijom u oblasti veštačke inteligencije.

• Startap za razvoj AI čipova Etched saopštio je da je prikupio 800 miliona dolara, a među investitorima su Jane Street i fond rizičnog kapitala povezan sa Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Rezultati kompanija

• Ne očekuje se objava značajnijih poslovnih rezultata.