Bankman-Fried je imao njuh za milijarde – ali ga je slom FTX-a odveo u zatvor

Sam Bankman-Fried (SBF) mogao se upisati u istoriju kao jedan od najvećih VC (engl. venture capital - rizični kapital) investitora u istoriji. Njegov niz ranih ulaganja u kripto i kompanije koje su kasnije postale lideri u veštačkoj inteligenciji (engl. artificial intelligence - AI) deluje kao gotovo školski primer savršenog tajminga i prepoznavanja tržišnih tendencija. Možda bi bio slavljen kao investicioni guru i gost najuticajnijih konferencija u Silicijumskoj dolini. Umesto toga, SBF danas služi dugogodišnju zatvorsku kaznu.

Na vrhuncu, 2022. godine neto vrednost suosnivača kripto-berze FTX procenjivana je na 25,9 milijardi dolara, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Ova suma većinski je dolazila od udela u FTX-u, povezanog tokena FTT i hedž-fonda Alameda Research, koji je SBF takođe kontrolisao.

FTT je bio FTX-ov token koji je Alameda koristila kao kolateral i u velikoj meri držala, što je stvorilo međusobno zavisnu finansijsku vezu između berze i firme za kripto-trgovanja. Token je bio ključan jer ga je Alameda koristila da podiže i prikriva vrednost svog bilansa i zaduživanja, pa kada je poverenje u FTT počelo da pada, cela struktura oko FTX-a je izgubila stabilnost i likvidnost. Nakon kolapsa berze u novembru 2022, bogatstvo SBF-a je efektivno palo na nulu, dok je kasnije osuđen na 25 godina zatvora zbog prevare i zloupotrebe sredstava klijenata za pokrivanje gubitaka i nedozvoljenu trgovinu.

U alternativnom scenariju, bez ilegalnih radnji, bankrota FTX-a i krivičnog postupka, njegova karijera bi verovatno izgledala kao red izuzetno uspešnih ulaganja u kompanije koje su kasnije definisale novu tehnološku eru. Kojim ranim ulozima SBF-a bi se investiciona zajednica sada najviše divila, da se nije ispostavilo da ih je delimično finansirao ukradenim novcem klijenata njegove kripto-berze?

Portfolio obuhvatao SpaceX, Cursos, Anthropic...

Na neke od investicionih bisera ukazuje i sam SBF, retvitujući iz zatvora objave koje glorifikuju njegova ulaganja.

Bloomberg

U jednom od tvitova koje je podelio,  navodi da bi ulaganja FTX-a u šest kompanija danas vredela čak 114 milijardi dolara. Tih šest projekata (većina ovih udela u međuvremenu je prodata u stečajnom postupku) i propratna računica (uz mogućnost da su vrednosti do trenutka pisanja teksta donekle izmenjene) izgledaju ovako:

• Solana, gde je vrednost ulaganja u međuvremenu porasla 27 puta na preko pet milijardi dolara. Reč je blokčejn mreži za brze i jeftine transakcije i razvoj decentralizovanih aplikacija.

• SpaceX, u kom bi udeo možda vredeo 15 milijardi, što je povećanje od 75 puta. Kompanija Elona Muska razvija rakete i svemirske letelice sa ciljem smanjenja troškova lansiranja i omogućavanja putovanja u svemir. Prošlog meseca je ušla u istoriju sa najvećom inicijalnom javnom ponudom, prikupivši 86 milijardi dolara i učinivši Muska prvim svetskim bilionerom. 

• Cursor, gde je skok vrtoglav - 15.000 puta - i doneo bi vrednost od tri milijarde. Ovo je softverski alat koji koristi AI da pomaže programerima u pisanju i razumevanju koda, a kako je nedavno potvrđeno, Cursor će se naći u rukama pomenutog SpaceX-a, za 60 milijardi dolara.

• Robinhood, gde bi ulaganje povećalo vrednost osam puta na skoro pet milijardi. U pitanju je aplikacija za trgovanje akcijama, kriptovalutama i drugim finansijskim instrumentima za individualne investitore.

• Anthropic, koji je postigao rast od 165 puta, pa bi investicija sada vredela više od 80 milijardi. Firma se bavi razvojem naprednih AI modela i bezbednosti AI sistema. Pažnju javnosti na sebe su skrenuli, između ostalog, i zbog toga što je američka vlada privremeno uvela izvozna ograničenja za njihove napredne modele zbog bezbednosne zabrinutosti, ali i zbog plana kompanije da izađe na berzu, nakon što je dostigla procenu vrednosti od 965 milijardi dolara (što je više od OpenAI-ja). 

• Genesis Digital Assets, u kom bi se vrednost udela utrostručila i iznosila 3,5 milijardi dolara. Kompanija razvija i upravlja infrastrukturom za rudarenje kriptovaluta, posebno bitcoina.

Ovu računicu SBF je podelio uz komentar "Mnogi takvi slučajevi..." (engl. "many such cases..."), nagoveštavajući da to nisu jedini svetli primeri njegovih investicionih poteza.

Kako su neki od navedenih tehnoloških lidera sa spiska dobijali više pažnje proteklih meseci, društvenim mrežama se sve više širilo lamentiranje nad neostvarenim investicijama SBF-a u te kompanije.

"Činjenica da je Sam rano investirao u Anthropic i Cursor je zapanjujuća", ocenio je u nedavnoj izjavi za Forbes Rory O'Driscoll, partner u firmi Scale Venture Partners, govoreći o dve vodeće kompanije za AI u Silicijumskoj dolini. "Izabrati dve najvažnije kompanije nakon sloma tržišta 2021. godine i pogoditi pravo u metu... Kakav talenat, kakva spremnost da se istraže nove stvari pre nego što se desio 'ChatGPT momenat', kada su ljudi govorili: 'Ovo bi možda moglo da upali, ko zna'." Medij podseća da je, pre hapšenja u decembru 2022, SBF kao milijarder krasio naslovnicu liste Forbes 400 i potvrđuje da bi samo nekoliko ključnih pozicija danas vredelo oko 100 milijardi dolara, da stečajni upravnici FTX-a nisu rasprodali taj portfolio.

Međutim, ostaje nejasno koliko bi pripalo samom SBF-u, jer se u javno dostupnim izveštajima uglavnom navodi samo da je bio većinski vlasnik FTX-a, ne precizirajući ukupan vlasnički udeo u grupi. U američkom ogranku FTX-a ranije je objavljeno da je posedovao udeo od oko 70 odsto. Uz to, kako je Guardian svojevremeno istakao, imperija SBF-a je "razgranata grupa sa više od 100 povezanih lica", pa je sudski proces bio dodatno zakomplikovan raspetljavanjem šta su kompanije zajednički poznate kao FTX zapravo posedovale, a šta ne.

Tako je, recimo, sistem imao i svoj ogranak za VC investicije - FTX Ventures, koji je tokom 2022. godine postao jedan od najaktivnijih kripto-investitora, sa fokusom na rane runde finansiranja projekata koji razvijaju osnovnu infrastrukturu blokčejn mreža i sisteme za povezivanje različitih mreža.

Među najznačajnijim ulaganjima bila su ona u firmu koja radi na interoperabilnosti između blokčejnova LayerZero Labs, gde je učestvovao u rundi finansiranja od oko 135 miliona dolara. Takođe je učestvovao u finansiranju Aptos Labsa, koji gradi sopstvenu blokčejn mrežu, sa investicijom u rundi od približno 150 miliona dolara. Fond je, između ostalog, učestvovao i u finansiranju Mysten Labsa, koji razvija Sui mrežu i pripadajući token sui, u jednoj od većih rundi koja je ukupno iznosila oko 300 miliona dolara. Zanimljivo je da su Sui pokrenuli bivši zaposleni Mete. Ukupan broj investicija FTX Venturesa teško je precizno utvrditi: Crunchbase ga procenjuje na 169, a PitchBook na 52, na primer.

Kolika god da je tačno vlasnička porcija SBF-a bila u FTX-ovom ekosistemu, gotovo je izvesno da bi u scenariju "šta bi bilo kad bi bilo" on i dalje bio milijarder, iako se njegovo bogatstvo već dobrano umanjilo pre samog pucanja FTX-a. Sa skoro 26 milijardi, koliko je SBF "težio" početkom 2022, do kraja marta iste godine neto vrednost mu je praktično prepolovljena usled širih potresa na kripto-tržištu, koje je okinuo krah Terraform Labsa, čiji je algoritamski model baziran na dva novčića - terraUSD-u, koji je bio stejblkoin, i luni, koja je bila volatilna - postao neodrživ.

U danima kada je poklekao i FTX, SBF je imao oko 16 milijardi dolara, da bi onda u svega nekoliko dana pao na nulu, čime je ispao sa Bloombergove liste milijardera.

Sunovrat - FTX-ov Sam Bankman-Fried izgubio oko 16 milijardi dolara za nekoliko dana | Bloomberg

Poverioci bi mogli da profitiraju od SpaceX-a

Iz stečajne mase bankrotiranog FTX-a raspodela gotovine poveriocima počela je u februaru 2025, više od dve godine nakon što je platforma propala, izvestio je tada Bloomberg. Prema nezvaničnim procenama, propala berza je do sada isplatila više od 10 milijardi dolara klijentima, a zanimljivo je da deo investicione javnosti insistira na da je stečajna uprava reagovala ishitreno u želji da što pre obezbedi likvidnost. Tako je, prevremenom prodajom imovine ispod cene, praktično zbrisala milijarde dolara potencijalne dobiti.

Najočigledniji primer ovakvog epiloga jeste otuđenje udela u danas prilično popularnom Anthropicu. FTX je udeo prodao za približno 1,3 milijarde dolara konzorcijumu institucionalnih igrača - uključujući investicioni fond Mubadalu iz Abu Dabija, Fidelity Management, HOF Capital, kao i firmu Jane Street, gde je SBF nekada radio. 

Sličan scenario viđen je i sa zalihama Solaninih tokena, koji su rasprodati uz drastične popuste, prvenstveno zbog četvorogodišnjeg perioda zaključavanja (engl. vesting). Ovu priliku iskoristili su krupni akteri iz sfere rizičnog kapitala i digitalne imovine, poput fondova Pantera Capital, Brevan Howard Digital, Solana Foundation, kao i Galaxy Digitala na čijem je čelu milijarder Mike Novogratz. Takođe, akcije platforme Robinhood prvo je konfiskovala američka maršalska služba (engl. U.S. Marshals Service), da bi ih potom otkupila sama kompanija. Pet odsto vlasništva u Cursoru prešlo je u ruke anonimnih kupaca po ranoj, "pre-seed" ceni iz 2022. godine.

S druge strane, pravni manevar protiv fonda K5 Global, preko kog je FTX držao udele u SpaceX-u, okončan je sporazumom prema kojem je FTX zadržao svoju poziciju (stečajna uprava FTX-a je tužila K5, tražeći da povrati 700 miliona dolara sredstava kompanije koje je SBF uložio u tu investicionu firmu). Kako je objavio Decrypt, u dokumentima se navodi da je Alameda prenela velike količine novca entitetu povezanom sa K5, i da je - pre nego što je berza kolabirala - jedan od fondova K5 uložio 190 miliona dolara u SpaceX.

Bloomberg

Stoga korisnici koji su oštećeni kolapsom kripto-berze pažljivo prate rezultate SpaceX-a na berzi. Debi Muskove kompanije na Wall Streetu podigao je nade kod onih koji prate stečajni postupak berze da bi poverioci mogli da dobiju više nego što se ranije očekivalo.

Sunil Kavuri, britanski investitor koji je izgubio oko dva miliona dolara u krahu FTX-a i postao jedan od glasnijih predstavnika žrtava SBF-a, rekao je za Decrypt da je "uvek dobra vest kada se vide dobre investicije koje bi mogle da pomognu oporavku i isplati poverilaca FTX-a". Taj medij je ovim povodom zatražio komentar od stečajne uprave FTX-a, ali odgovor nije odmah stigao.

Njihov izveštaj se pozvao na procenu advokata za poverioce Kylea Schmidta, prema kojoj bi konačne isplate mogle da dostignu 171 odsto potraživanja za klijente sa potraživanjima iznad 50.000 dolara - što odražava višak nastao iz likvidacije imovine stečajne mase i obračunate kamate. Iako procena ne uzima u obzir razvodnjavanje vlasničkog udela, Kavuri je rekao da je izloženost FTX-a SpaceX-u verovatno vredna nekoliko milijardi dolara na osnovu trenutne tržišne kapitalizacije firme.