Likvidacija Evergrandea je veliki izazov za međunarodne investitore

Nalog o likvidaciji China Evergrande Group od strane hongkonškog suda zacementirao je propast kompanije koja je postala primer procvata i kraha sektora nekretnina u Kini. Bankrot nekretninskog diva imaće dalekosežne posledice koje će osetiti i globalni investitori.

Ključno pitanje je hoće li se presuda od ponedeljka primeniti u kontinentalnoj Kini, koja ima zaseban pravni sistem. Dok se Evergrandeovim akcijama i dolarskim obveznicama trguje u Hongkongu, većina Evergrandeove imovine od 242 milijarde dolara nalazi se u unutrašnjosti.

Malo ko očekuje da će proces likvidacije biti jednostavan jer je ovo događaj bez presedana. No, potencijalno nepovoljan ishod za strane ulagače pogoršaće već rasprostranjen pesimizam prema Kini.

"Međunarodni investitori pozorno će pratiti hoće li sudovi u kopnenom delu prihvatiti odluku suda u Hongkongu", rekao je Kher Sheng Lee iz Alternative Investment Management Associationa, čiji članovi zajednički nadziru više od tri biliona dolara. "To bi moglo postaviti važan presedan u pogledu mogućnosti Hongkonga da izvrši svoje pravne presude u Kini."

Neizvesnost pojačava zabrinutost investitora da će njihovi interesi uvek biti sekundarni u odnosu na interese Komunističke partije. Nagli udari na privatnu industriju ugrozili su procenu vrednosti deonica koja je stradala i zbog rizika usporavanja privrede. Prošle nedelje je berznaski indeks Hang Seng China Enterprises u Hongkongu pao blizu najnižeg nivoa od 2005. godine.

Cene Evergrandeovih akcija i obveznica sugerišu da vlasnici malo veruju u oporavak. Deonice su pale na 16 hongkonških centi u ponedeljak, što je tek delić početne cene od 3,50 hongkonških dolara sa javne ponude u 2009.

 

Stečajni postupci u Hongkongu ograničeno su priznati u Kini, čiji sudovi takođe mogu imenovati upravitelje u svojim jurisdikcijama.

"Nalog za likvidaciju trebalo bi da ima vrlo ograničen uticaj na kopnene operacije ili imovinu Evergrandea", rekao je Brock Silvers, izvršni direktor privatne investicione firme Kaiyuan Capital. "Iako će likvidator verovatno moći da uspostavi kontrolu nad ofšor imovinom, njegova ovlašćenja neće biti priznata na kopnu."

Kineski zvaničnici su više puta jasno dali do znanja da daju prednost dovršetku nedovršenih nekretninskih projekata i isplaćivanju izvođača radova, dok su im interesi poverilaca manje bitni.

"Firma je uložila sve moguće napore i žao nam je zbog naloga o likvidaciji", rekao je glavni izvršni direktor Evergrandea Shawn Siu.

Uspon i pad Evergrandea ilustruje centralnu ulogu koju je Hong Kong odigrao u razvoju privatnog preduzetništva u Kini. Predsednik Hui Ka Yan osnovao je Evergrande 1996. godine u obližnjem gradu Guangdžou, ali snažna tržišta kapitala u Hong Kongu i pristup međunarodnim investitorima bili su ključan faktor za brzi rast kompanije.

U deceniji nakon izlaska kompanije na berzu, njene su akcije porasle za čak 800 odsto i postale jedno od najunosnijih ulaganja u Aziji, a predsednika kompanije Huija je to lansiralo u društvo najbogatijih ljudi na svetu.

Nakon što se predsednik Kine Xi Jinping 2021. okomio na prezaduženo tržište nekretnina, Evergrande, s preko 300 milijardi dolara obaveza, nije imao šanse. Kinesko tržište bezvrednih obveznica doživelo je kolaps jer se smanjilo poverenje ulagača u sposobnost firmi da ih otplate. Kao i mnogi njegovi konkurenti, Evergrande nije platio svoj dug. Prošle godine Hui je stavljen pod policijski nadzor zbog sumnje da je počinio krivična dela.

Bez obzira na to kako će sudovi u kontinentalnoj Kini odgovoriti, likvidacija (koju vodi firma Alvarez & Marsal) biće izazovan proces. Većinom Evergrandeovih projekata upravljaju lokalne jedinice, što otežava zaplenu ofšor likvidatoru. Više od 90 odsto imovine firme nalazi se u kontinentalnoj Kini, prema sudskom podnesku.

Stečaj Evergrandea je neistražena teritorija, poručuje Lee iz Alternative Investmenta. "Ovo će biti složen, višegodišnji proces s mnogo otvorenih pitanja."

- U pisanju teksta pomogli John Cheng, Dorothy Ma i Qingqi She.