ECB pred dilemom - da li je jačanje evra blagoslov ili prokletstvo

Zvaničnici Evropske centralne banke (ECB) počinju da brinu da bi brzo jačanje evra moglo da ugrozi napore da se inflacija stabilizuje na ciljanih dva odsto.

Jedinstvena valuta ojačala je za oko 14 odsto u odnosu na dolar ove godine, kako poverenje u Sjedinjene Američke Države opada - što doprinosi obuzdavanju rasta cena, koji sada tačno odgovara cilju ECB. Međutim, postoji opasnost da će taj rast evra dovesti do nivoa na kojem će inflacija pasti ispod cilja, narušavajući pritom konkurentnost.

S obzirom na to da je evro na ivici svoje najduže serije dobitaka u više od dve decenije, ova tema je bila centralna na godišnjem okupljanju ECB u Sintri (Portugal). Potpredsednik Luis de Guindos upozorio je da bi jačanje iznad nivoa od 1,20 dolara moglo predstavljati problem.

 

Do tada, "možemo to donekle zanemariti", rekao je on novinarki Francine Lacqua na televiziji Bloomberg. "Nešto iznad toga bilo bi mnogo komplikovanije."

Veliki deo rasta evra potiče od slabosti dolara, jer Trumpov talas carina potresa poverenje i tera investitore da traže prilike van SAD. Taj preokret je u početku pozdravljen ne samo zbog svog efekta na obuzdavanje inflacije, već i kao prilika da se ojača uloga jedinstvene valute na svetskoj sceni. Sada je pitanje dokle to može da ide. Trgovci očekuju da će prag koji je naveo Luis de Guindos biti dostignut 2026. godine.

Bloomberg

 

"Postoji određeno preusmeravanje kapitala ka evru od evropskih, ali i globalnih investitora", rekao je glavni ekonomista ECB Philip Lane za CNBC. "Ono što smo do sada videli izgleda održivo, ali naravno, i te kako nas zanima šta će se dalje dešavati."

Niz komentara u vezi sa evrom - od kojih mnogi prevazilaze uobičajene fraze ECB da je valuta samo jedan od brojnih faktora koje razmatraju i da se ne cilja konkretan nivo - sugeriše da barem neki zvaničnici više nisu tako spokojni.

"Ne žele to još da priznaju, ali snažan evro postajaće sve veća briga", rekao je Carsten Brzeski, šef makroekonomije u ING-u. "Na kraju, dalje jačanje evra neće samo doneti dodatni pritisak na usporavanje inflacije, već i rizik od ekonomskih posledica po već pogođenu izvoznu industriju - što bi moglo da opravda dodatna smanjenja kamatnih stopa."

Mogućnost da se osam dosadašnjih smanjenja depozitne kamate nadogradi novim, pomenuo je i guverner centralne banke Letonije, Martins Kazaks, u odvojenom intervjuu. Tržišta i analitičari očekuju još jedno smanjenje ove godine, na 1,75 odsto, nakon pauze u julu.

"Kurs je ove godine značajno pomeren, što će takođe uticati na inflaciju", rekao je Kazaks. "Ako bi evro dodatno i značajno ojačao, to bi još više uticalo na pad inflacije i izvoz, te bi moglo da preokrene ravnotežu u korist još jednog smanjenja stope."

Na panelu u Sintri, zajedno sa predsednikom Feda Jeromeom Powellom i drugim čelnicima centralnih banaka, predsednica ECB Christine Lagarde nije želela da komentariše devizni kurs, ali je rekla da bi 2025. godina mogla biti ključna za dolar.

"To se neće desiti tek tako, preko noći - nikada se nije ni dešavalo kroz istoriju", rekla je Lagarde. "Ali nešto je očigledno narušeno, i da li je to popravljivo ili će i dalje biti narušeno - mislim da je o tome još uvek rano donositi zaključke."

Skok evra, koji je Lagarde ranije nazvala "kontraintuitivnim, ali opravdanim", jedan je od pokazatelja koje zvaničnici uzimaju u obzir prilikom određivanja kamatnih stopa. Za Gediminasa Simkusa iz Litvanije, brzina kojom evro jača je nešto što ECB mora posebno pažljivo da prati.

"U istorijskom kontekstu, devizni kurs nije neuobičajen", rekao je u intervjuu. "Ali tempo prilagođavanja znači da to moramo ozbiljno shvatiti."

Predsednik Bundesbanka Joachim Nagel je iskoristio taj argument da umanji zabrinutost.

"Da, postoje određeni efekti koji dolaze od deviznog kursa, ali to je samo jedan od faktora", rekao je za Bloomberg televiziju. "Uzimamo u obzir sve faktore koji utiču na veću ili manju inflaciju, i to je ispravan način da se na to gleda."

Slično tome, Madis Muller iz Estonije nagovestio je da nije previše zabrinut zbog najnovijih kretanja jedinstvene valute.

"Evro je zaista brzo ojačao", rekao je. "Ali njegov nivo je i dalje unutar istorijskih okvira. Mislim da za sada ne treba da budemo previše zabrinuti."

- U pisanju teksta pomogli Francine Lacqua i Bastian Benrath-Wright.

(Dopunjeno videom.)