Postaje jasno da je i najmanji znak problema oko data centara dovoljan da uplaši investitore koji se nadaju da će procvat veštačke inteligencije (AI) podstaći tržišta akcija i osigurati talas dužničkih poslova u 2026. godini.
Najnoviji problem je finansiranje data centra u Mičigenu od firme Oracle. Iako se uglavnom kreće prema očekivanjima, postoji ključna razlika: Blue Owl Capital, dugogodišnji partner u brzoj izgradnji AI infrastrukture, ne doprinosi kapitalom.
Sama ta činjenica, koju je Oracle potvrdio u izjavi u sredu, ponovo je bacila akcije u minus.
Opširnije
Da li je AI balon napumpan do 400 milijardi dolara ili je reč o skupoj halucinaciji
Prema podacima Bloomberga, AI kompanije će ove godine zajedno ostvariti oko 60 milijardi dolara prihoda, naspram oko 400 milijardi dolara ulaganja.
15.12.2025
Pregled berze - panika u Silicijumskoj dolini i otrežnjenje Feda
Fed prošlonedeljnim rezom potvrdio očekivanja tržišta, dok su Oracle i Broadcom produbili sumnje oko AI-ja.
15.12.2025
Oracle potonuo na berzi - rast troškova za AI veći od rasta prihoda
Akcije Oraclea su pale više od 10 odsto nakon objave kvartalnih rezultata koji su pokazali nagli skok ulaganja u AI data centre i infrastrukturu, ali i sporiji rast klaud prihoda nego što je tržište očekivalo.
11.12.2025
Pad akcija, demanti i Copilot: Microsoft u centru pažnje zbog AI ciljeva
Akcije Microsofta pale su nakon izveštaja The Informationa da kompanija revidira ciljeve prodaje AI alata u poslovnom segmentu, iako iz Microsofta tvrde da ukupne kvote za AI proizvode nisu smanjene.
04.12.2025
Čak i bez Blue Owla, projekat u Mičigenu zasad napreduje kao i drugi projekti koji uključuju Oracle, prema anonimnim izvorima. Blackstone je u pregovorima o osiguravanju kapitala, rekli su, a raspravlja se o privatnoj transakciji.
Osim toga, Bank of America vodi ugovor o dugu vrednom otprilike 14 milijardi dolara kako bi pomogla u finansiranju projekta i u procesu je privlačenja drugih banaka i investitora da se pridruže obavezi, dodali su izvori.
Iz Oraclea su rekli da su konačni pregovori o ugovoru o vlasničkom udelu "po rasporedu", bez imenovanja partnera, kao odgovor na izveštaj Financial Timesa ranije u sredu, u kojem se navodi da je projekat neizvestan. Akcije firme su juče na berzi u Njujorku pale preko pet odsto.
Portparol Related Digitala, programera za lokaciju u Mičigenu, rekao je da je firma "odabrala svog odabranog partnera za vlasnički udeo zbog njihove neuporedive stručnosti u tom području". Očekuje se da će puna izgradnja početi u prvom tromesečju.
Predstavnici Blackstonea, Bank of Americe i Blue Owla odbili su da komentarišu.
Paketi finansiranja
Paketi finansiranja projekata koji se koriste za finansiranje izgradnje data centara obično su strukturisani tako da 80 odsto novca dolazi iz duga, a 20 odsto iz vlasničkog udela. Lokacija data centra obično je u vlasništvu investitora vlasničkog udela i programera. Oracle nije zajmoprimac, već umesto toga pruža dugoročni najam za korišćenje objekata, što stvara novčani tok kako bi zajmodavci bili zadovoljni poslom.
Oracle je koristio ovaj oblik vanbilansnog prikupljanja sredstava za druge lokacije. Paket duga od 38 milijardi dolara podupire izgradnju data centara u Viskonsinu i Teksasu, koje razvija Vantage Data Centers. Osim toga, zajam od 18 milijardi dolara biće iskorišćen za novi kampus data centra u Novom Meksiku, gde Blue Owl osigurava kapital.
U slučaju projekta u Mičigenu, Blue Owl je smatrao uslove najma i duga nepovoljnim u odnosu na druge poslove, prema osobi direktno upoznatoj s tim pitanjem. Oni koji su procenjivali dogovor su takođe bili zabrinuti zbog potencijalnih kašnjenja u projektu koja proizlaze iz političke klime u državi, rekla je ta osoba.
Dvostranačka grupa zakonodavaca Mičigena nastoji da ukine poreske podsticaje za data centre. Guvernerka Gretchen Whitmer je ranije ovog meseca dala izjavu u znak podrške Oracleovom projektu.
Oracle je, pak, saopštio da je Related Digital odabrao "najboljeg partnera za vlasnički kapital iz konkurentske grupe opcija, što u ovom slučaju nije bio Blue Owl".
Obaveze hyperscalera
Iako ovi mega građevinski krediti možda nisu u bilansu kao dug, oni povećavaju ogromne obaveze najma. Oracle je uložio najviše novca među hyperscalerima u najmove data centara, potpisavši oko 150 milijardi dolara u samo tri meseca koja završavaju u novembru, čime su ukupne obaveze dosegle 248 milijardi dolara.
To stvara izloženost protivnoj strani širom Wall Streeta. Trošak zaštite Oracleovog duga od neispunjavanja obaveza korišćenjem derivata porastao je gotovo na najviši nivo od finansijske krize.
Banke koje daju većinu velikih građevinskih kredita za data centre, gde je Oracle planirani najmoprimac, verovatno pokreću veliki deo zaštite, rekli su analitičari Morgan Stanleyja u nedavnom izveštaju.
Izgradnja Oracleovog data centra deo je projekta Stargate, koji predvode OpenAI, SoftBank Group i Oracle, sa ciljem brzog ulaganja 500 milijardi dolara u izgradnju AI infrastrukture širom SAD.
— Uz pomoć Brodyja Forda i Katherine Doherty.
.webp){kind=icon}
