Strahovi ASML-a od Kine dolaze u najgorem trenutku

"Onderdompelinglithografiebelichtingsinrichting", holandska reč za uređaje koje proizvodi ASML, teško se izgovara - što je prikladno imajući u vidu koliko je teško napraviti ove dragocene mašine za proizvodnju čipova.

One su velike i skupe i obavljaju složen posao štampanja obrazaca električnih kola, nevidljivih golim okom, na silicijumske pločice u procesu poznatom kao imerziona litografska ekspozicija. ASML Holding NV ima oko 90 odsto udela na svetskom tržištu proizvodnje ovih uređaja i potpuni monopol u najsofisticiranijem segmentu tehnologije poznatom kao EUV.

Zbog toga svaki znak pojave konkurencije na horizontu može uzdrmati investitore u kompaniju koja je postala najveća evropska tehnološka firma. Očekuje se da će prodaja ASML-a porasti za 31 odsto u 2026. godini zahvaljujući talasu ulaganja podstaknutom veštačkom inteligencijom (engl. artificial intelligence - AI) kod njenih klijenata iz industrije čipova. Ipak, akcije kompanije imala su najgora dva dana u poslednjih nekoliko godina nakon što je portal The Information objavio da se neimenovana kineska kompanija približava proizvodnji serija konkurentskih mašina, tempom od 20 uređaja godišnje do 2027. godine.

Poređenja radi, ASML ima kapacitet da godišnje proizvede oko 130 jednostavnijih modela ovih mašina i planira da ga poveća za trećinu. Kompanija takođe cilja na isporuku oko 60 naprednih EUV modela - tehnologije koja je, prema dostupnim informacijama, kod kineskih proizvođača još u fazi prototipa. Ipak, ASML-ove mašine predstavljaju osnovu industrije proizvodnje čipova, a holandska kompanija do sada je imala gotovo nesmetanu poziciju na tržištu. Akcionari imaju razlog za zabrinutost, posebno u trenutku kada su investitori generalno pesimističniji prema ulaganjima u AI.

Talas ulaganja u AI predvođen ASML-om počinje da jenjava | Bloomberg

Za ASML ovo ipak nije potpuno isti poremećaj kao u drugim delovima tehnološkog sektora, poput impresivnih rezultata kineskih AI softverskih modela koji su smanjili zaostatak za kompanijama OpenAI i Anthropic PBC. Njeni uređaji više podsećaju na avionske motore koje proizvode Rolls-Royce Holdings Plc ili Pratt & Whitney - složena dostignuća inženjerstva čiji razvoj traje decenijama. Izgradnja mreže dobavljača i kupaca za takve proizvode zahteva mnogo vremena, kao i prilagođavanje i usavršavanje novih uređaja. Bloomberg Intelligence procenjuje da je Kina i dalje udaljena sedam do 10 godina od mogućnosti da dostigne ASML-ovu tehnologiju, dok bi potpuno preuzimanje proizvodnje trajalo još duže zbog potrebe za različitim naprednim uređajima i materijalima.

Ipak, izveštaj donosi nekoliko zabrinjavajućih zaključaka. Prvi je da je sada samo pitanje "kada, a ne da li" će kineska pretnja postati stvarna, pri čemu bi potencijalno petina prodaje i operativne dobiti ASML-a mogla biti ugrožena. Drugi je da će ta konkurencija (ko god da stoji iza nje) imati duboke finansijske resurse i geopolitičku podršku Pekinga, što je holandska kompanija već istakla u godišnjem izveštaju pod naslovom: "Suočavamo se sa intenzivnom konkurencijom."

Konačni zaključak je da je strategija koja se trenutno zagovara za ograničavanje te konkurencije - izvozne kontrole predvođene Sjedinjenim Američkim Državama (SAD) koje sprečavaju ASML da prodaje najnaprednije modele Kini - samo ubrzala njen dolazak. Ograničenja i crne liste učinile su konkurente poput Shanghai Micro Electronics Equipment Group Co. gotovo neophodnim Pekingu.

"Ovo je klasičan problem tehnoloških ratova", rekao mi je Enrique Dans, profesor inovacija na IE Universityju. "Oni funkcionišu neko vreme, ali protivniku daju upravo ono što mu je potrebno da postane nezavisan."

Veća konkurencija na oligopolskom tržištu AI-ja možda se ne bi smatrala lošom stvari u većem delu sveta, uprkos optužbama o tome da li čipovi proizvedeni u Kini završavaju u Iranu ili negde drugde. Takođe bi se moglo tvrditi da ASML, poput proizvođača avionskih motora, verovatno ima znanje i kapital da ostane na čelu tehnologije koju usavršava decenijama.

Velika očekivanja od ASML-a | Bloomberg

Ipak, za Evropljane koji pokušavaju da osvoje deo tehnološkog kolača koji Vašington ili Peking još nisu prisvojili, sve ovo dolazi u lošem trenutku. ASML je dugo bio najbolja evropska poluga za očuvanje uticaja u sporovima oko pristupa čipovima i tehnologiji proizvodnje čipova - pa čak i najboljim AI softverskim modelima, dok je administracija Donalda Trumpa sve spremnija da njihovu dostupnost koristi kao sredstvo pritiska.

Evropa zaostaje za SAD i Kinom kada je reč o osnovnim AI modelima, primeni te tehnologije i sedištu najperspektivnijih AI kompanija. Takođe čini jedva vidljiv deo prihoda ASML-a, pošto se najveći deo proizvodnje čipova odvija drugde. Pojava kineskih konkurenata mogla bi da ugrozi čak i ograničeni uticaj evropske tehnološke industrije, olakšavajući SAD da je primoraju na usvajanje dodatnih izvoznih ograničenja koja bi joj štetila.

Umesto daljeg ustupanja prostora, zvaničnici Evropske unije (EU) trebalo bi ozbiljnije da rade na stvaranju i zaštiti istinskog ekosistema za proizvodnju čipova, sa ASML-om u njegovom centru. Blok već ima planove da do 2035. godine usmeri 120 milijardi evra ulaganja u ovaj sektor, što je početak.

Naglo povećanje svetskih ulaganja u AI pomoglo je mnogim lokalnim kompanijama, od nemačkog Infineon Technologies AG do unapređenih postrojenja Intel Corp. u Irskoj. Ali evropska industrija čipova i dalje je previše fragmentisana i zauzima niše koje bi i same mogle biti ugrožene tehnološki samostalnijom Kinom.

Kompanije bi trebalo podsticati na spajanja, a ulaganja usmeriti ka prekograničnim liderima, kako je predloženo u izveštaju Marija Draghija o konkurentnosti EU. Veća ulaganja u istraživanje i bolja zaštita ključnih dobavljača - poput firme specijalizovane za optiku Carl Zeiss AG - takođe bi pomogli. ASML-ova tehnologija je složena, a jednako složena je i geopolitika koja je potrebna da se sve ovo pravilno postavi.