Strategy bi mogao da proda bitcoin u vrednosti do 1,25 milijardi dolara

Strategy Inc., kompanija Michaela Saylora, predstavila je sveobuhvatnu promenu modela finansiranja koji predstavlja osnovu njene strategije ulaganja u bitcoin, čime je sebi dala šira ovlašćenja da prodaje ovu kriptovalutu, otkupljuje hartije od vrednosti i očuva likvidnost dok se prilagođava rastućem pritisku na strukturu koja je godinama omogućavala agresivnu akumulaciju.

Kompanija je saopštila da bi mogla da proda bitcoin u vrednosti do 1,25 milijardi dolara kako bi ojačala novčane rezerve, a istovremeno je uspostavila dva programa otkupa običnih i preferencijalnih akcija, svaki u vrednosti do jedne milijarde dolara. Strategy je takođe naveo da će ubuduće biti disciplinovanija pri izdavanju običnih akcija, naročito kada se njima trguje po ceni koja je jednaka ili bliska vrednosti njenog portfelja bitcoina. Obične akcije kompanije porasle su oko pet odsto u pretberzanskom trgovanju.

 

"Dok postoji veći pritisak na prodaju bitcoina, ovo je svakako pozitivno za akcije kompanije, kao i za vlasnike običnih i preferencijalnih akcija. Praktično poručuju da će prodavati bitcoin kako bi podržali akcionare", rekao je Bohan Jiang, viši trgovac derivatima u kompaniji FalconX.

Obične i preferencijalne akcije Strategyja pale su zajedno sa bitcoinom, čime je narušena finansijska prednost koja je godinama omogućavala Sayloru da izdaje hartije od vrednosti i prihod ulaže u sve veće kupovine bitcoina. Pad cena sve više otvara pitanje da li samoodrživi model finansiranja na kojem počiva strategija kompanije može da opstane tokom dužeg perioda pada tržišta.

Umesto da se prvenstveno oslanja na izdavanje novih hartija od vrednosti radi finansiranja sve većih kupovina bitcoina, kompanija sada sebi daje veću fleksibilnost kako bi očuvala likvidnost, otkupljivala potcenjene hartije od vrednosti i unovčavala bitcoin kada prikupljanje svežeg kapitala postane manje privlačno.

Upravni odbor usvojio je i politiku prema kojoj kompanija mora da održava minimalne gotovinske rezerve u visini najmanje 12 meseci očekivanih isplata dividendi na preferencijalne akcije i troškova kamata. Strategy je saopštio da njegove rezerve sada iznose 2,55 milijardi dolara, nakon prodaje običnih akcija tokom protekle nedelje, kao i da je povećala dividendu na svoje preferencijalne akcije STRC na 12 odsto.

U petak je jedan pokazatelj vrednovanja koji je ranije predstavljao osnovu optimističnih prognoza postao negativan, pokazujući da je finansijska prednost kompanije nestala. Pokazatelj mNAV kompanije Strategy – odnos vrednosti preduzeća, uključujući dug i preferencijalne akcije, prema vrednosti njenog portfelja bitcoina – pao je ispod nivoa jedan. Akcije kompanije izgubile su gotovo 80 odsto vrednosti tokom protekle godine.

Taj trenutak je posebno značajan jer se potražnja za bitcoinom sve više oslanja na institucionalne kupce poput Strategyja. Kako rastu sumnje u sposobnost kompanije da nastavi da prikuplja kapital pod povoljnim uslovima, investitori preispituju ne samo Saylorovu strategiju kupovine, već i jedan od najvećih izvora dodatne tražnje za ovom kriptovalutom.

Početkom juna Strategy je objavio da je prodao 32 bitcoina, što je bila njegova prva prodaja još od 2022. godine. Iako je ta količina zanemarljiva u odnosu na portfelj vredan približno 51 milijardu dolara, simbolika poteza bila je velika. Godinama je Saylor gradio Strategy na jednostavnoj premisi: prikupiti kapital za kupovinu bitcoina i nikada ga ne prodavati. Novo saopštenje dovelo je u pitanje taj narativ i dodatno produbilo rasprodaju koja je uzdrmala kripto tržište.

Potez je delovao kao pokušaj da se pokaže kako je najveći korporativni vlasnik bitcoina spreman da koristi ovu kriptovalutu kako bi podržao isplatu dividendi po osnovu svojih obaveza prema vlasnicima preferencijalnih akcija. Međutim, umesto toga otvorio je nova pitanja o održivosti čitave finansijske strukture.

Trajne preferencijalne akcije koje je Strategy počeo da prodaje 2025. godine omogućavale su Sayloru da nastavi sa kupovinom bitcoina, a da pritom ne naruši interese vlasnika običnih akcija. Međutim, cena tih preferencijalnih akcija pala je ispod 75 dolara, znatno ispod nominalne vrednosti od 100 dolara koja je bila potrebna da kupovine ostanu isplative za Strategy.